中国寿险业：走向价值创造_调查分析报告.pptxVIP

中国寿险业：走向价值创造 金融服务咨询业务 金融服务咨询业务 中国寿险业：走向价值创造 1 中国寿险业发展 整体来说，中国寿险业的股东回报一直低于其资本 成本。有些公司创造了巨大的价值，有些则拖累了 行业，使得整体回报为负。成功的企业究竟有何不 同呢？ 1应用资本资产定价模型 (CAPM) 计算资本的市场成本 资料来源：中国保险年鉴；Bloomberg；麦肯锡分析 股本成 本以下 的回报 股本成 本以上 的回报 中国的人寿保险市场在经历了20年前所未有的快速增长之后，大有成为世界第三大市场之势。若 论价值创造，那又是另一番景象了。过去十年，行业总回报超过股本成本仅0.5%（图1），远低于 风险更低的投资。整个行业仿佛在爆发式增长和萎缩之间徘徊：一方面提供了有吸引力的保障， 另一方面随着长期风险的不断积累，未来将产生一系列后果。 然而，行业总体业绩不佳也掩盖了一些极为成功的从业者：它们明智地应对了日益变化的市场，为 股东和保单持有人带来巨大价值。我们预计，未来几年那些及时转型且适应市场新形势的少数从 业者，将能抓住更大的时代机遇，从而进一步巩固其领先地位。落后者则步履蹒跚，甚至被淘汰 出局。 图1 行业回报呈现巨幅波动，勉强保本 中国寿险行业业绩(2003-13); 行业回报超过资本成本 ROE1 – COE, 百分比 11.5 9.0 2.3 0.5 -8.7 04 2003 12 2013 10 4.9 09 08 07 -4.5 -1.9 -1.7 11 06 05 -2.9 -6.8 4.5 2 中国寿险业发展 中国寿险业发展简史 要了解如今中国的人寿保险市场， 展望未来几年行业的发展前景，需要简略回顾一下寿险业的三 个发展阶段。 第一个阶段，即爆炸式增长阶段，始于1990年代，如图2所示。很多寿险公司抱着“圈场夺地”的心 态，一味追求市场份额。普遍做法是：大举扩充代理人队伍，积极推出承诺回报率高达8%甚至更 多的高收益产品。 高收益类产品和效率低下、固定成本高昂的代理人队伍，拉低了回报，迫使一些从业者反思只注 重增长的战略。在始于21世纪初的第二个阶段，领先的保险公司开始进行股份制改革，将关注点 更多地转向利润和价值创造。许多公司通过合并和压缩销售团队来增加利润。 进入第三个阶段，随着过去5年宏观经济增长使得收入和需求大幅增长，主要寿险公司再一次转 向建立分销渠道和优化产品结构。很多公司大力发展银保业务，试图在不增加销售人员的情况下 实现增长。不过这一方法并没有增加多少价值，因为银行掌握着客户关系，不仅在合作中占尽有 利条款，更是获得大部分的利润。 追求量，还是追求价值，这是世界上每一个行业都会面临的选择。遗憾的是迄今为止，中国很多 寿险公司并未找到可行的平衡点：非此即彼，比如从代理转向银保等等，仍然未能增加利润。有些 公司对风险也没有认真思考，而这包括了决定产品盈利能力的所有要素：产品条款和条件、担保、 定价和承保等。 很多保险公司为此付出了不小的代价。比如，2008年金融危机爆发，股票市场遭受重创，导致行业 增长和盈利大幅下滑。虽然在2009年和2010年有所恢复，危机以来的增长已经显著减慢了。 现在，我们认为中国的寿险行业进入了新的发展时期，并且预计未来5年市场将复苏并重返两位数 增长，如图2所示。在这一历史转折点，那些能满足数字消费者的公司将迎来巨大机遇。数亿人在 网上购买保险，保险公司有机会借助数字化分销渠道，减少对银行的依赖，同时通过更加有的放 矢地代理销售队伍，实现利润增长。 新进入者已经着手挖掘这一新市场中的宝藏，极大地威胁着那些行动迟缓的传统保险公司。像 银行一样，这些新兴从业者已经拥有了自己的客户关系，而且像卖普通商品那样卖保险，新兴从 业者将获得绝大部分价值而把风险留给传统保险公司。 3 中国寿险业发展 中国寿险业的问题已经不再是追求量还是追求利润，而是如何通过规模、市场份额和增长来创 造价值。同样我们预计，少数几家寿险公司能够迅速适应，选择盈利最高的投资，将竞争对手远 远甩在后面。 领先者与落后者之间存在巨大差距 中国寿险业过去15年的发展历程中，有哪些公司创造了价值？原因何在？探究这背后的成功之道 将有助于捕捉未来的价值增长机遇。 中国12家最大的保险公司的价值创造现存在巨大差别。尽管行业整体表现较差，有些保险公司 的业绩一直优于市场水平，而且也实现了可观的回报。2004 到 2013年间，处于前四分位的公司的 的价值增长达到年均30到45%，而位于最后四分位的公司的价值增长则为 -15 到 -5%— 按调整 后账面价值增长看，其中最优者和最差者差距近55%，如图 3所示。 用传统的标准考察寿险公司业绩可能会掩盖某些事实，即有些公司业绩更好是因为起点不同。事 实上2004年时，中国人寿已经占寿