我国银行股投资价值分析.docVIP

我国银行股投资价值分析0050491 1引言 1.1研究背景 自2007年美国爆发次级贷款危机以来，至2008年10月全球各大股市都已发生暴跌，日本股市已经累积下跌50.6%，排名今年全球累积跌幅第4名，而在其之前的分别是中国，俄罗斯，香港地区，特别是中国A股的跌幅已高达60%以上，与全球股市暴跌的同时，全球各大金融机构分分传来噩耗，2007年8月5日，美国第五大投行贝尔斯登总裁沃伦-斯佩克特辞职，2007年8月6日，房地产投资信讬公司American Home Mortgage申请破产保，2008年9月15日，美国第四大投资银行雷曼兄弟公司陷入严重财务危机并宣布申请破产保护等等一系列的事件都预示着全球金融危机的爆发。同时全球各大政府及经济组织频频开会讨论救市措施，而且也都采取了各种措施，美参议院投票表决的救市方案总额为8500亿美元。2008年10月8日各大央行同时行动，接连宣布降息。美联储宣布降息50个基点至1.5%，欧洲央行、英国央行、加拿大央行、瑞典央行和瑞士央行也纷纷降息50个基点，各国也开始放松货币政策。同时中国政府也宣布了4万亿的经济刺激计划，同时跟随全球央行的脚步宣布降息并放松货币政策。 截至2009年3月，我国银行业上市公司已达到14家，原四大国有商业银行除中国农业银行以外都己上市。其他股份制银行也有11家上市，其中还有3家区域性银行，而已经成功在境外上市的银行有中国银行，建设银行，工商银行，交通银行，招商银行等5家银行。1.2国内外研究综述 王艳春，欧阳令南(2003)从理论上论证了我国股市已具有较高的投资价值,然后通过实证分析上市公司账面价值和市场价值(以下简称账面价值比)与投资收益率的关系,发现高账面价值比的股票具有较高的投资收益率,得出价值投资适合我国股市。 1.3本文的研究目的和研究方法 银行业是国民经济的重要组成部门，是金融体系的核心，关系着国家金融体系的安全与稳定。该行业良好的发展前景对广大投资者具有很大的吸引力。如何正确评价银行类上市公司的质量，捕捉相应的投资机会，认识上市银行的内在价值就显得十分重要。与此同时，我国证券市场的投资者对价值投资尚缺乏足够认识，特别是中小投资者目听信传言，跟风炒作，不能进行理性投资，面临巨大的投资风险。因此，坚持价值投资的正确取向，掌握价值分析的有力工具，正确认识银行类上市公司的内在价值，最大限度地降低投资风险，并最终分享银行业稳定发展所带来的利益，而且现在全球混乱的金融市场状况，各大投资银行都出现了严重亏损，我国股市也出现了暴跌的情况，对于在这种情况下的证券市场，各上市银行是否还有投资价值，，对广大中小投资者来说具有十分重要的现实意义。 前人对于银行业投资价值的研究多是基于财务指标对其业绩进行评价。财务指标具有一定的可比性、可度量性，使得行业内部比较和历史数据比较有了客观依据。 本文从银行业的基本面着手，并通过上市银行的财务指标，运用因子分析法来科学的评价我国14家上市银行的投资价值，从而使广大的投资者可以从客观的角度直观的认识到各家银行的真正内在价值，从而遵循价值投资的观念，给投资者一个参考的建议。 2.上市银行宏观投资环境分析 宏观经济状况是决定银行稳健与否的主要因素，其影响表现为企业经营业绩的波动通过贷款质量直接影响银行体系的稳健性。企业经营困难，盈利水平下降，偿还贷款能力减弱，银行的经营效益和贷款安全性都受到影响，进而银行体系的稳健性受到影响。另外，宏观经济冲击常造成股市的剧烈波动，这同样会影响银行股的投资价值。宏观分析就是对影响上市银行整体走势的各种宏观经济因素作出分析研究，判断其对银行业的影响大小。本文从宏观经济政策和宏观经济指标的变动着手，分析其对银行业的投资价值的影响。 2.1宏观经济政策对银行的影响 1.货币政策。货币政策是指中央银行为实现既定的经济目标(如稳定物价，促进经济增长，实现充分就业和平衡国际收支)运用各种工具调节货币供给和利率，进而影响宏观经济的方针和措施的总合。货币政策由货币政策最终目标、货币政策中间目标、货币政策工具、货币政策调控机制组成。货币政策工具是中央银行谋求货币政策最终目标的时限对货币供给量和信用量采取的控制手段，会对银行体系稳健性产生影响。紧缩性货币政策往往会对银行体制立即产生负面影响，银根突然抽紧会在不稳健的银行中引发流动性危机，如利率上调时银行不能同步调整资金成本和资产收益率，把利率上调的影响转嫁给借款人，就会增加信贷风险。 2.财政政策。财政政策是指根据稳定经济的需要，通过财政支出与税收政策来调节总需求。财政政策根据政策效果可分为扩张性财政政策、紧缩性财政政策和中性财政政策。财政政策对上市公司有很大的影响。扩张性财政政策有利于银行价值的提升，例如：如果降低税率、减少税种、扩大减免税范围或者增加政府购买与公