我国转轨时期流动性过剩分析Analysis of excess liquidity during the transition period of China.pdfVIP

—— ．一——一=!堕茎墅哎堡主堂垡堡奎一一 一 V1■▲■IJ- 摘要 在刚刚过去的2007年里，流动性过剩问题己成为我国经济运行中的一个突 出问题。2003年以来，针对经济增长偏快和流动性偏多问题，中国人民银行及 时启动央行票据回收流动性，先后15次上调存款准备金率，同时加大了央行票 据发行和国债正回购等公开市场操作力度，先后8次上调存款基准利率。2007 年初，流动性过剩问题被首次写进了政府工作报告。中国人民银行的货币政策执 行报告称，中国人民银行仍以加强流动性管理作为货币政策调控的主要内容，搭 配使用公开市场操作和存款准备金等对冲工具，大力回收过剩流动性。这表明我 国仍处于流动性过剩压力持续存在的局面下。中央经济工作会议确定2008年实 行从紧的货币政策，进一步发挥货币政策在宏观调控中的重要作用。在这个背景 下，对我国经济运行中流动性过剩问题的表现．影响．成因的深入分析以及对其提 出解决的建议对于国家宏观调控有着深刻的意义，对于践行科学发展观，促进经 济又好又快发展具有重要的意义，这也正是本文写作目的所在。 本文首先在前言中指出系统地研究流动性过剩问题的背景及其对我国经济 运行重大的现实意义，并对近期我国学者对流动性过剩问题的相关研究做了文献 综述，同时给出文章的写作思路：本文是在对流动性及流动性过剩的概念介绍基 础上，从宏观的角度探讨我国目前经济运行中存在的流动性过剩问题。通过对流 动性过剩问题在我国的具体表现，对我国经济运行的影响以及产生原因的深入分 析，提出了对我国经济运行中流动性过剩问题进行宏观调控的手段，为解决流动 性过剩问题提供了一些意见和建议。 文章正文共分为五章： 第一章介绍流动性过剩的概念，为我国经济运行中流动性过剩问题的深入研 究打好基础。本章分为三部分： 第一部分主要提出流动性和流动性过剩的概念。在宏观经济层面上，人们常 把流动性直接理解为不同统计口径的货币信贷总量，即通常所说的流通中的现金 (M0)．狭义货币供应量(M1)．广义货币供应量(M2)等。本文主要是从宏观 的角度讨论问题，所以本文认为流动性过剩(Excess Liquidity)就是指宏观经济 运行中流动性的供给大于了经济发展的实际需要，主要表现为货币当局货币发行 我国转轨时期流动性过剩分析 过多．货币量增长过快，银行机构资金来源充沛等。 第二部分和第三部分主要介绍了我国和其他国家出现的流动性过剩，以及国 外治理流动性过剩的经验借鉴。 第二章主要用文字和图表分析了流动性过剩问题在我国经济运行中的具体 表现，为进一步分析流动性过剩带来的影响奠定了基础，主要有四点：第一点认 为货币超额供给从另外一个角度来说，也就是出现了流动性过剩的迹象。我国 1998--2007年间，货币供给增长率远远大于经济增长率与物价上涨率之和，出 现了货币的长期超额供给。本文用超额货币(Exc销sMoney，EM)变化率来描述货 币超额供给这一现象，并以数据说明，截至2007年，货币超额供给的态势依然 严重，反映出在我国的经济运行中仍然存在严重的流动性过剩问题。 第二点认为M2与M1增速差距拉大，出现“喇叭口”现象，说明在经济运行 中用于交易和结算的货币需求减少，大量资金并未进入实体经济领域，而以个人 储蓄存款和企业定期存款等方式留在银行体系，这从一个侧面反映了流动性过剩 问题。而到2006年末，形势发生了逆转，M1增速开始高于M2增速，二者之 间形成“倒喇叭口”现象，显示出流动性过剩压力有增无减。 第三点认为存差(金融机构存款余额与贷款余额之间的差值)是流动性过剩 的一个表现。我国存差持续不断扩大，出现了明显的背离，流动性过剩问题加剧 的态势十分明显。 第四点认为流动性过剩的另一个表现就是金融机构存放在中国人民银行的 超额存款准备金。超额存款准备金既可用于发放贷款增加资产，又可用于支付存 款减少负债，所以超额存款准备金的大小直接影响流动性，而超额存款准备金率 也一直是判断金融机构流动性是否充足的重要标志。我国超额存款准备金一直居 高不下，表明我国仍处于流动性过剩的困境中。 第三章全面阐述了流动性过剩对我国宏观经济的负面影响。主要分为三个部 分： 第一部分揭示了流动性过剩必然