2012年中期投资策略报告行业篇之非银行金融业：制度变革_非银受益-2012-06-29.pdfVIP

C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H [table_main] 行业深度模板 证券研究报告 ·行业深度 [table_indusname] 制度变革，非银受益 非银行金融 金改为证券行业新定位提供契机 金融制度变革和创新有两条主线：一条是反映间接融资向直接融 [table_invest] 0424 维持 买入 资过渡的证券业金融创新；一条是反映打破国有和垄断以提升民 营资本和其他多种金融组织话语权的非正规金融创新。前者路径 魏涛 的开启是券业新定位的历史起点。 weitao@ 按照近期、中期和远期愿景，我们对证券行业三阶段业绩的静态 010 对比贡献度做了测算，短期、中期及长期静待行业贡献度达到 11.3%、43.5%及 110.5%。 执业证书编号：S1440510120041 我们建议积极关注券商行业。个股上大券商仍首推具备创新优 刘义 势、创新受益确定的中信、海通及低估值经纪业务弹性大的华泰 liuyi@ 证券；中型券商首推资本金较充足存在业绩改善预期的国元、西 010 南及事件驱动的宏源证券；参股券商中首推锦龙股份与桂东电 执业证书编号：S1440512010001 力。 发布日期： 2012 年 6 月 28 日 信托行业转型下的行业分化 2012 下半年，我们对信托行业的基本判断是：行业继续转型、政 市场表现 策颇有期待、风险终将渡过。转型步伐较快、投资能力较强的公 司将更多地掌握企业发展的走向。同时，金融改革与创新背景之 [table_industrytrend] 5% 下，资产总量第二位的信托业对政策颇有期待。 0% -5% 新政后信托公司的发展迅猛，同时差异也开始加大，机制灵活、 -10% 资源背景强的公司更是一日千里，而部分信托公司则停滞不前。 -15% 目前国内信托业格局，我们认为，龙头公司与一般公司的差距在 -20% -25% 拉大。2012 年处在行业转型之年，只有把握行业发展动向，引领 8 8 8 8 8 8 8 8