中国股风险因素实证研究.PDFVIP

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2018-02-04 发布于湖北
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中国股风险因素实证研究.PDF

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　2 00 1 3 ECON OM I C　REV IEW　N o. 3　2001 何治国　　: 通过把 1995— 1999 年中国股市收益率数据按照各种风险因素进行排序、分组,我们现除了β 可以对资产组合收益率高低做出解释以外,还存在另两个具有很强解释能力的风险因素: 市盈率倒数( E / )和帐面 /市值价值比( / )。这个结果与相去甚远。由于 / 与收益率之间的关系并非线性 P BV M V CA PM E P ( 状图形) ,故不能给投资者提供简便易行的指导;但 / 却在 1995、 1996两年中与收益率保持了很 U BV M V 好的正相关性。进一步分析研究表明,β与 BV / MV 严重正相关,而且当 BV / M V 值不变时,β的变化并不能引起收益率的同向变动。因此 ,今后中国股市的风险度量指标应当包括 BV /M V 值在内。 : 市场有效　通常收益率　风险因素　二维分组　　、》,“ 1. , Kendall 1975, 。” ,。 3. ,、 ,, : ( efficiency ma ket , 。 hypo th esis)。 , - ,《。》( 1996)《- 》( 1998)。 , , C APM β 。 , 。 ,“- ” 、, , 。。 ,,β 2. “” 。 “”, CA PM 。。 M a kowitz( 1953) 。 - , CA PM , CA PM ( Capita l Asset P icing M odel); 。,β , Sha pe ( 1964) , Lintne ( 1965) Black( 1972) , β, CA PM 。、 , , , 。、、 β GD P 。 , 。, 20