张勇《金融学概论》第三章 金融体系概述.pptVIP

金融体系难以满足实体经济发展的融资需求 信 用 总 量 失 衡 信 用 结 构 失 衡 信息成本过高，信息过少 资金难以分配到具有生产性投资机会的投资者 金融体系 难以有效 分配信用 信用中断 贷款收缩 没有足够信息支持信用分配 资金 过度 错配 金融体系 难以有效 分配信用 系统性风险上升 实体经济结构恶化 金融 体制 改革 金融体系 分配信用 的信息成本 金融市场 金融中介 货币政策 金融监管 不确定的冲击因素：资产价格波动、利率上升、货币贬值、金融机构破产、 经济衰退 金融体制改革的目的 货币政策执行报告2012第4季度 第三节 外生冲击影响信息成本,导致金融危机的发生 一、外生冲击影响信息成本,导致金融危机的形成机制 外生冲击 股市下跌 物价意外下跌 本币贬值 财政失衡 金融企业破产 金融体系分配信用的信息成本变化 金融市场 金融中介 家庭净值 企业净值 银行 、非银行中介净值 企业、家庭 净值 金融体系分配信用功能缩减，金融体系危机 信用规模 信用结构 经济收缩 引发金融体系信用分配功能丧失的三个渠道： 1外生冲击对金融市场的影响（1987年10月20日股灾、911） 2外生冲击对金融中介净值的影响 （2008年次贷危机引发的新型金融 危机表现形式） 3外生冲击对企业、家庭净值的影响（东南亚金融危机） 1外生冲击对金融市场的影响（1987年10月20日股灾、911） 1987年10月19日，道琼斯工业平均指数下跌20%，证券公司财务状况恶化。银行削减了对证券业的贷款。 10月20日，联邦储备体系“愿意提供支持和金融体系所需的流动性” 2外生冲击对金融中介净值的影响 （2008年次贷危机引发的新型金融危机表现形式） 房价下跌低于抵押贷款 房主断供，抵押贷款违约率上升 银行资产 减计，净值下降 银行风险状况上升，融资成本增加 信用 收缩，经济紧缩 3外生冲击对企业、家庭净值的影响（东南亚金融危机） 股价下跌 经常项目逆差本币贬值 企业净值下降 ，贷款风险上升 银行收集企业信息成本上升 信用收缩 经济收缩 二、政府援助机制原理 政府救助政策的根本出发点是，缓解金融体系的信息不对称问题，降低信息成本，促使金融体系重新发挥信用分配功能。 一、在金融危机形成过程中的宏观审慎监管政策 宏观审慎监管政策：调节金融体系（信贷市场）资金交易的信息成本。 “在快速运转的国际金融飞轮下撒沙子”。 “在聚会渐入佳境时收走大酒杯”。 外生冲击 股市下跌 物价意外下跌 本币贬值 财政失衡 金融企业破产 金融体系分配信用的信息成本变化 金融市场 金融中介 家庭净值 企业净值 银行 、非银行中介净值 企业、家庭 净值 金融体系分配信用功能缩减，金融体系危机 信用规模 信用结构 经济收缩  宏观审慎管理 2、金融危机爆发后的救助政策 救助政策目的是降低金融体系的信息成本，包括 监管政策： 向金融机构注入资本金，从金融机构购入次级资产，改善资产负债表状况，使其融资的信息成本下降，重新发挥信用分配功能。 美国政府推出7000亿美元的“问题资产解救计划”，大规模减税措施减轻私人部门债务负担； 货币政策：（1）从金融机构购入次级资产，改善资产负债表状况，使其融资的信息成本下降，重新发挥信用分配功能。 （2）向金融机构注入流动性，能够降低无风险利率，但不一定能完全降低金融机构的信息成本（信贷利差） （3）基于系统性风险的货币政策规则 金融机构、家庭、企业部门通过违约、破产等手段进行自我调整，降低投资者识别的信息成本。 美国银行倒闭数量在2009和2010年分别达到140家和157家； 商业破产申请案件数量大幅上升，2010年第二季度高达42万件； 居民房屋抵押贷款断供比例2010年一度达到2.63%，较2007年底增加70%。 在各种因素作用下，各部门债务率都有所下降。 在债务下降初期，经济主体资产负债表收缩，资金融通的信息成本上升，资金融通中断，会减少消费和投资支出，拖累经济增长； 但是下降到一定阶段，资产负债表质量开始稳健，资金融通的信息成本下降，总需求扩张将得到信贷的支撑，为下一阶段的经济繁荣打下基础。 金融危机引发债务增加，资产质量恶化 收缩债务，去杠杆，资产质量改善 金融危机引发债务增加，资产质量恶化 收缩债务，去杠杆，资产质量改善 外生冲击 股市下跌 物价意外下跌 本币贬值 财政失衡 金融企业破产 金融体系分配信用的信息成本变化 金融市场 金融中介 家庭净值 企业净值