通信行业重大事 件快评：简析通信龙头华为收入增速持续下滑的原因.pdfVIP

行业研究 Page 1 证券研究报告—动态报告/行业快评 超配 通信 行业重大事件快评 （维持评级） 2018 年01 月29 日 简析通信龙头华为收入增速持续下滑的原因 证券分析师： 程成 0755 chengcheng@ 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513040001 证券分析师： 王齐昊 0755 wangqh@ 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980517070002 事项： [Table_Summary] 近日，华为在内部举行的2017 年华为市场大会颁奖典礼上，公布了2018 年的销售目标，达到1022亿美元，约合 6533 亿元人民币。2017 年销售额大约为6000 亿元人民币，同比增长 15%左右，和以前年度相比，营收增速明显放缓。 评论：  华为营收增速或连续下滑，企业业务和云业务比重提升 从华为过去几年的营收及公司自身对2017 年及2018 年营收的预测，可以发现，华为的营收增速呈现逐步下降趋势。从 净利润变动情况来看，华为2016 年的净利润为371 亿元人民币，同比增长了0.4%，将近于持平。公司营收增速及净利 润增速于2016 年出现同步大幅下滑，主要是处于4G 建设后期而5G 建设未始，运营商资本开支对公司收入增长产生影 响。 图 1：华为2010-2018E 销售收入及净利润变动情况及其同比增速 营业收入（亿元） 净利润（亿元） 营收同比 净利润同比 7000 60.0% 6000 40.0% 37.1% 31.9% 34.1% 34.4% 32.7% 32.5% 32.0% 5000 24.5% 20.6% 20.0% 15.0% 11.7% 4000