第三章投资工具教学教材.ppt

　第四节 金融衍生工具 一、金融衍生工具的概念 金融衍生工具又称金融衍生产品(Derivatives)，是指以原生性金融资产(例如股票、债券、货币、利率等)为基础衍生出来并作为买卖对象的金融产品，其价值依赖于基础资产价值的变动。 二、金融衍生工具的特点 依附性 跨期性 杠杆性 产品特性复杂，具有高风险性 设计更具灵活性 表外性 三、金融衍生工具的分类 (一)按照基础资产的种类划分 股权类衍生工具 货币衍生工具 利率衍生工具 信用类衍生工具 其他衍生工具 (二)按照金融衍生工具自身交易的方法及特点划分 金融远期合约 金融期货合约 金融期权合约 金融互换合约 结构化金融衍生工具 三、金融衍生工具的分类 (三)按产品形态划分 独立衍生工具 嵌入式衍生工具(Embedded Derivatives) (四)按照交易场所划分 交易所交易的衍生工具 OTC交易的衍生工具 四、主要金融衍生工具介绍 期货合约与期货交易；期权合约与期权交易（略，见《金融市场学》） (三)可转换证券 1.可转换证券的定义 可转换证券是指发行人依法定程序发行，持有人在一定时间内依据约定的条件可以转换为相应数量的另一种证券的证券。 1.可转换证券的定义 2.可转换证券的种类 3.可转换债券的特征 4.可转换债券的要素 2.可转换证券的种类 按照发行证券的属性，可转换证券主要分为可转换公司债券和可转换优先股票两种。 可转换公司债券（简称可转债）是投资者依据一定的转换条件，可将持有的公司债券转换为公司普通股票的证券；从本质上讲是一种带有看涨期权的债券。 可转换优先股票是指投资者可依据一定的转换条件，将其持有的优先股转换成该公司的普通股的证券。 3.可转换债券的特征 兼有公司债券和股票的双重特征 具有双重选择权的特征（套期保值） 三、投资基金的分类 （一）按照组织形式和法律地位的不同 公司型投资基金（独立法人机构，四个当事人：基金公司、基金管理公司、基金托管机构、基金承销公司。） 契约型投资基金（信托型投资基金，不是一个独立的法人机构，一般包括三个当事人：受益人、委托人、受托人。） 单位型（Unit），信托期限内不得追加新的基金单位，但可以解约退出基金，设立时规定封闭期。满后信托契约即解除 基金型（Fund），又称追加型投资基金。可随时追加认购或部分解约赎回 契约型基金和公司型基金的比较 法律依据不同。公司型，依公司法设立，具有法人资格；而契约型，依信托法组建，不具有法人资格。 运作依据不同。公司型，依公司章程的相关规定，理论上存在是无期限的；而契约型，依基金契约来运作，一般有契约期限。 发行的凭证及所体现的性质不同。公司型，发普通股票或债券筹集，是一种所有权凭证，是公司的法人资本；而契约型，发行基金份额筹集建，信托财产，凭证反映的仅仅是一种信托关系。 融资渠道不同。公司型，发行股票、债券、银行借款。契约型，发行基金单位筹资，不能通过向银行借款。 投资者地位不同。公司型，投资者通过股东大会行使股东权利；契约型，当事人，只能分享基金的收益。 三、投资基金的分类 （二）按可否赎回分类的投资基金 开放型（式）投资基金 封闭型（式）投资基金 封闭式基金和开放式基金的比较 基金规模不同。封闭式基金的规模相对而言是固定的。而开放式基金的规模始终处于“开放”的状态。这是封闭式基金与开放式基金的根本差别。 存续期限不同。封闭式基金一般有明确的存续期限（我国规定不得少于5年，一般为10年或者15年），期满后封闭式基金一般有3种选择：清盘、延期以及“封转开”。而开放式基金一般没有固定期限，可以一直存续。 交易方式不同。封闭式基金在二级市场上进行竞价交易；而开放式基金并不在交易所上市，投资者通过指定的中介机构提出申购或赎回申请的方式进行买卖。 交易价格不同。封闭式基金竞价交易，价格随行就市，常出现溢价或折价的现象。开放式基金申购和赎回的价格是以每日计算的基金净值加上一定的费用决定的，这个价格不直接受市场供求的影响。 投资运作方式不同。封闭式基金可以制定一些长期的投资策略与规划。而开放式基金为应付投资者变现的要求，就必须保持基金资产的流动性，不能全部用来投资或全部进行长线投资。 信息披露要求不同。封闭式基金采取隔较长时间（如一周、半年不等）公布一次资产净值。开放型基金由基金管理公司连续性公布（如每一个交易日公布一次）资产净值。 发展状况： 封闭式基金更适合于发展水平较低、金融制度不完善、开放程度不高且规模小的发展中国家的金融市场，这样既可以防止国际游资对发展中国家的资本市场带来的冲击，又可以避免大幅赎回带来的基金规模不稳定，降低投资成本