[调研报告]现货白银投资分析报告.doc

2011年现货白银投资研究白银是历史上另一种人们热衷的贵金属投资品种。与黄金类似，白银可以作为保值和流通工具，具有投资属性，历史上价格曾经在 80 年代初接近 50 美元每盎司，即大约 17盎司白银可以换 1 盎司黄金。近十年白银的投资需求逐年增加是推动银价上涨最主要的因素，特别随着 ETF 等新投资渠道的出现，白银投资需求得以充分展现。与此同时白银又有很强的工业属性，50%的白银需求来源于工业用途，这一比重远远高于黄金 11%的占比，也就是说经济发展和投资需求都支持白银价格上涨。 虽然白银作为保值工具的属性不如黄金，但总体而言支持黄金上涨的理由对白银基本都适用，而且白银投资门槛更低，所以在未来一段时间内，如果经济环境不发生大的变化且黄金仍然处于上升通道，则银价同样会上涨 白银储量和产量 根据美国最新的地质研究表明，截至2010年，世界已探明白银储量为51万吨，相比05年增加了24万吨。以2010年的开采量计算，世界白银现有储量还可保证开采23年，而按照05年的数据，这一数字为12年。这说明越来越多的白银正在从基础储量向储量转变（两者差别为：储量是立刻可以开采的量，而基础储量则是已探明但不能进行经济开采的量）。 从分布来看，波兰、中国、美国、墨西哥、秘鲁、澳大利亚、加拿大和智利都是白银的储量大国，储量占世界总储量的80%以上。开采生产方面，南美洲的产量目前已居世界首位，在过去30年间产量翻了5倍；此外北美过去30年来也一直是白银的重要产区。世界白银2010年开采分量 白银需求分析：工业需求仍是重中之重 2009年分类需求总和约为2.3万吨，相比08下降11%，为2003年以来的低点，主要原因是加工制造需求的降低，例如汽车产业的不景气。与之形成鲜明对比的是白银的投资需求增加了184%，到达了4400吨。以美国为例，近年来不断上涨的银价与白银ETF的总量走势一致。 09年总需求中工业用途占比48%，其次是首饰占比22%，摄影材料和钱币奖章各占11%，银器则为8%。所以，工业仍是白银的主要应用领域。白银有很好的延展性，其导电性和传热性在所有的金属中都是最高的；其次在所有金属中，白银对自然光线的反射性能最好，因此，银在制镜工业上占有很重要的位置；另外，银离子能杀菌，我国内蒙古一带的牧民常用银碗盛马奶，可以长期放置而不会变酸。 世界范围内白银市场的参与者包括白银开采和生产者、加工制造者、金融公司、官方机构和投资者。白银开采和生产者公司主要从事白银从矿产中的提炼和生产，白银一般是和铅、锌、铜、金等金属共存的，此外这部分人还包括二手白银的回收者。加工制造者是所有银在商业和工业中的使用者。金融公司主要为白银市场的参与者提供一系列的服务，这些服务主要包括：为生产者提供融资服务，为投资者提供代理买卖，为其他金融机构提供相关的租借、存托和保管，以及提供套期保值风险管理等服务。官方机构主要是指国际货币基金以及各国央行，但与黄金不同的是，这方面数据缺乏官方统计，主要原因是白银一般不被各国政府作为资产储备的一种，所以各 国政府的白银储量很有限。截止08年底各国政府的白银储量只有2426吨，仅为2009年白银需求量的十分之一。未来白银需求展望 白银的工业使用量占白银总需求的一半左右，根据GFMS的预测，到2015年白银的工业使用量将接近其总需求的70%。一个重要原因是白银在许多新的工业领域的使用量将大幅增加。这些新的领域包括：催化剂、食品包装、超导体和超导电容、卫生和医药领域、电池等。根据GFMS预测，2015年白银在这些方面的使用量总和是2010年的4倍以上。 未来白银投资的发展 对于未来走势，白银存在被低估的可能，金银价格比的悬殊预示着白银有可观的贵金属投资需求旺盛，白银黄金高度相关:金融危机的延续没有结束，欧债危机背后更多的是对整个欧元机制的担忧，与黄金类似，白银同样具备资产保值、规避风险的属性，从历史统计分析白银与黄金价格高度相关，2010年至今相关系数高达0.92。未来白银供给稳定增加，全球需求保持稳定:未来白银的供求关系将保持相对稳定，预计2011年白银供给约增加3%，而主要的工业需求未来二至三年内的平均增速在3%左右，珠宝首饰的需求可能会小幅下降，全球需求增速在－0.1%左右。随着出口和下游需求的增加，我国供给过剩局面得到缓解、未来供需稳步增加。通过分析国内外白银市场供需情况，银价上涨的驱动力主要来自于逐年扩大的投资需求，加之贵金属的特质属性，将与黄金价格同步走高。投资需求白银通常扮演着避险资产和工业金属的双重角色，同时具有这两大特性将大大提振白银的价格。由于白银投资优势渐渐显露，选择白银的投资者越来越多。估值普遍被认为价格偏低的白银正吸引对冲基金和其他短期投资人类历史上，黄金、白银都曾作为最主要的货币被使用，并且白银早于英镑和