场或低估美联储加息次数.pdfVIP

研究报告 月报 贵金属 市场或低估美联储加息次数 2018 年2 月4 日星期日 贵金属短期回调中期仍乐观  行情回顾：回顾1 月，COMEX 期金上涨3.32%，收于1348.4 美元/盎 司；白银走势弱于黄金，COMEX 期银上涨1.94%，收于17.315 美元/盎 司。由于人民币升值因素的影响，上期所期金下跌0.43%，收于276.6 研究员 元/克；上期所期银下跌1.31%，收于3832 元/千克。 李白瑜（F3027758）  金融属性方面，美国当前经济形势良好，四季度GDP 仍然保持较高增 Tel ：021 速，但经济的领先指标已经拐头下行。从美国国内的政策导向来看， E-mail: lbymonday@ 基建和贸易战将是特朗普年内工作的重心。基建资金的筹措或将引发 地址：上海市徐汇区襄阳南路 国会两党政治博弈从而带来美国政治不确定性的上升，同时，基建和 贸易战均有“弱美元”诉求。从货币政策来看，通胀预期有所抬头， 365 号B 栋(200000) 市场需要消化更为“鹰派”的美联储。因此，我们判断美元指数Q1 前 存在上涨动能，但中期仍偏空看待，相应地，贵金属存在回调需求， 但中期乐观看待。  风险方面，政治风险依旧支撑金价；随着美股与比特币的波动增加， 黄金将吸引避险资金的青睐；虽然美国当前通胀低迷，但通胀预期抬 头。原油和薪资是两大影响通胀的核心驱动。原油方面，当前中东局 势动荡支撑油价上涨，但中期需要观察 OPEC 和美国页岩油之间的产 量博弈。薪资增速方面，美国劳动力市场今年仍延续紧张态势，失业 率由年初的5%下降至4.1%，1 月薪资增速大幅上行，同比高达2.9%。 我们预计未来通胀上行压力将逐步增加，利好黄金价格。  从商品属性来看，展望 2018 年，供给方面由于全球矿脉老化而新勘 探的资金不足，2018 年黄金产量将有所回落。需求方面，印度宝石和 珠宝出口促进委员会正试图要求政府将黄金进口税从 10%下调至 4- 5%，消费需求有望改善;中国楼市调控继续发力,中国买家的实物黄金 投资需求将进一步增加;此外，我们看到包括桥水在内的机构投资者 将一部分资金投资于黄金ETF 来对冲金融风险，流入黄金ETF 的资金 或增多。 敬请参阅最后一页之特别声明研究报告• Z.C. RD Center 研究报告• Z.C. RD Center 一、1 月行情回顾 期金1 月整体仍呈现上涨格局，最高录得1365.4 美元/盎司，突破了去年高点1362.4 美元/ 盎司，但期金波动显著增加。一方面，在美债收益率快速上行以及美元可能反弹的预期下，期金 继续上涨的动能明显不足；另一方面，在美国国内政治不确定性仍非常大、美股也面临回调风险 的情况下，期金下方买盘强劲。截至2/4，期金在20 日均线处获得支撑，报收1335.2 美元/盎 司。 期金1 月的行情围绕多条主线展开，首先是特朗普的“美国优先”政策，其次是通胀预期， 最后是央行动向。 新年伊始，特朗普继续实行“美国优先”政策。贸易方面，美国国际贸易委员会（ITC）认 为中国钢铁、铝产品、太阳能设备可能影响美国国家安全，特朗普将在90 天内决定是否开展对 相关进口产品的调查。此外，1 月22 日，美国继2002 年小布什政府后首次基于贸易保护201 条 款征税，对于进口洗衣机以及太阳能产品超出配额的部分征收保护性关税，被认为是美亚贸易 “第一枪