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泸州老窖 000568.SZ
二季度业绩加速，半年业绩增 35%
施剑刚 食品饮料资深分析师
事件 8621 ×6075
2011 年 1-6 月，公司实现营业收入 35.65 亿元，同比增长 45.42%，营业利 shijiangang@
润19.23亿元，同比增长39.59%，实现归属母公司净利润14.1亿元,同比增 执业证书编号：S0860210020003
长 35.26%，实现每股收益 1.011 元。 投资评级 买入 增持 中性 减持 （维持）
股价（2011 年 8 月 18 日） 47.10 元
目标价格 60.00 元
研究结论
总股本/A 股（亿股） 13.94/13.94
业绩符合预期，二季度业绩增速加快，测算白酒净利润增速超过 50%。 A 股市值（亿元） 657
报告期内，公司业绩增长基本符合预期，二季度业绩增速加快符合我们判 国家/地区 中国
断，对今年业绩负面影响较大的是持有华西证券股权下降带来的会计处理 行业 食品饮料
安排。二季度公司收入和净利润增速分别达到 50%和 41%（去年同比该 报告发布日期 2011 年 8 月 19 日
数值分别为 8%和 13%，一季度该数值分别为 42%和 32%），增速同比
明显加快，相比一季度增速也有较大的提高。 股价表现
评 点 报 中 毛利率下降、期间费用率下降更为明显，柒泉公司模式的影响是主因。 50% 泸州老窖 沪深300
报告期内，公司毛利率下降 2.64 个百分点，为 67.50%，公司白酒毛利
率下降2.31个百分点，降为67.94%，其中高档酒毛利率达到83.12%， 40%
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