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第三章 投资管理概论 本章教学目的和要求： 通过本章的教学，使学生重点掌握投资风险、投资报酬、投资预算、投资组合；一般掌握投资目的及投资种类、投资结构调整；一般了解投资规模与投资时机。 第一节 投资概述 第二节 投资的风险与投资报酬 第三节 投资决策 第一节 投资概念 通过学习，重点掌握投资目的、投资的特点；掌握投资决策应考虑的因素；了解投资的种类。 一、投资的概念与目的 1．投资：指将财力投放于一定的对象，以期望在未来获取收益的行为。 特点：投放的对象性、时机的选择性、空间上的流动性、经营上的预付性、目标上的收益性、回收上的时限性、收益的不确定性。 2．投资的目的就是为了实现企业价值最大化。 具体体现：以较低的投资风险与投资投放和使用获取同样多的投资收益，或较多的投资收益。 具体包括： （1）取得投资收益 （2）降低投资风险 （3）承担社会义务 二、投资的种类 对投资进行科学的分类，有利于进一步了解投资的特点，加强投资管理，提高投资效益。 1 ．按投资对象的存在形态分 （实体投资、金融投资） 2．按投资回收的时间 （长期投资、短期投资） 3．按投资投出的方向 （对内、对外） 4．按投资在再生产过程中的作用 （初创投资、后续投资） 5．按投资项目之间相互关系 （独立投资、互斥投资、互补投资） 6．按投资的时间顺序 （先决投资、后决投资） 三、投资应考虑的因素 企业投资一般要考虑投资收益、投资风险、投资约束、投资弹性 3、约束：指投资企业对接受投资企业行使制约权力的程度。它可使投资风险降至最低。 4、投资弹性：指规模弹性和结构弹性。 上述四个投资应考虑的因素，归纳起来，都可以集中在投资收益和投资风险上。 第二节 投资风险与投资报酬 通过学习，重点掌握投资风险的衡量及投资报酬的含义、类型；掌握投资报酬的结构及应用；一般了解投资风险的种类。 一、投资风险概念与类型 1．投资风险：是市场风险和经营风险。是指企业各种资金运用过程中产生的风险，包括各种生产和投资活动所带来的风险。 投资风险主要来自于客观经济环境的不确定性。 2．投资风险的种类 （1）按规避的程度分 （系统风险、非系统风险） （2）按作用的结果分 （价格下跌的风险、卖不出去的风险） 二、投资风险产生的原因 投资风险主要是由于投资者对市场预期的不正确以及经营缺乏应有的效率。 1、投资活动是在一定的市场环境中进行的。投资者须充分收集信息，才能作出决策。 2、投资活动以企业内部环境为基础。环境的好坏决定了企业控制风险的能力。 三、投资风险的衡量方法 投资的风险就是实际的收益水平对预期投资收益水平可能发生的偏离程度，通常用标准离差反映。 具体分为以下步骤： 1．期望收益 各种情况下的投资收益水平与其各自的概率进行加权平均，所得的平均数称为期望值。 2．标准离差 （1）计算期望收益 （2）计算每一种可能结果与期望收益的差 （3）对每一组差异平方，再乘以其有关结果发生的概率后加总，得到方差。 （4）对差开方，就是标准离差。 例：某企业准备开发新产品，现有三个方案可供选择。根据预测三种不同市场的预计年报酬率如下： 3、变异系数 该指标说明了投资方案相对风险的大小。 4、投资组合风险的衡量 是通过协方差和相关系数来衡量的。 四、投资报酬的含义及类型 1．投资报酬：是指投资经运用后所获得并为投资者所拥有的全部净收入，包括投资利润和资本利得。 2．投资报酬有三种类型：必要投资报酬、实际投资报酬、边际投资报酬 。 （2）实际投资报酬：是指投资者通过投资运用后所获得的最终报酬。 （3）边际投资报酬：投资者追加投资所获得的报酬。是决定投资是否能取得收益的分界线。 五、投资报酬的结构及应用 1．投资报酬的结构：一般来讲，企业实际取得的投资报酬是由无风险报酬、风险报酬、通货膨胀贴补三部分构成。 （1）无风险报酬：是将投资投放某一投资项目上，肯定能得到的报酬。 （2）风险报酬：投资者由于冒着风险进行投资而获得的超过资金时间价值的额外报酬。 （3）通货膨胀贴补：是由通货贬值而使投资带来损失的一种补偿。有不确定性、补偿性、货币性三个特点。 2．投资报酬结构的应用 在投资决策中，须考虑投资报酬的结构。 六、投资风险与投资报酬的关系 风险与报酬的基本关系：是风险越大，要求的报