投资经济讨论题7-跨国并购的新特点.ppt

跨国并购的新特点 五次浪潮 第一次并购浪潮出现于1898一1913年，以英、美、德国为代表; 其主要动因是经济危机以及资本主义进入垄断阶段;其突出特点是，通过并购，具有资金和技术优势的大型企业吞并了处于劣势的企业，进而组成横向性垄断组织。 第二次并购浪潮从一次大战后到20世纪30年代，涉及西方列强; 其主要动因是科学技术的发展，数次经济危机以及相对稳定的国际经济环境对生产集中和资本积聚的促进作用;其显著的特点是纵向合并有了较大的发展。 第三次并购浪潮从20世纪50年代到70年代初，前后超过20年时间，兼并范围几乎囊括整个西方世界; 其主要动因是第三次科技革命的推动以及较为和平的国际环境等;其主要特点之一是混合型并购的出现。 前三次并购潮中企业追求的目标是规模经济效应和市场份额的垄断优势。 第四次并购浪潮出现于1975一1985年; 其主要特点是并购数量变化不大但金额超过10亿美元的大型合并上升，金融市场(杠杆收购)发展的巨大推动作用。 第四次并购浪潮是最具有投机色彩的金融创新的杠杆式并购，追求的目的是股东利益最大化。 回顾全球经济的发展，在20世纪90年代之前的并购浪潮主要发生在美、欧等发达国家国内，跨国并购并未占据主导地位。 第五次并购浪潮始于20世纪90年代初，2000年达到最高潮，2001年开始转人低潮。 一、总体 二、并购方式 三、并购主体 四、行业 五、并购动机 六、国家政府 七、中介 一、总体 关键词：比重增，数量多，规模大，周期性 1、跨国并购发展迅猛，占FDI比重逐渐增加 2.并购数量增多，产业进一步向国际化发展。 ?1987～2008年全球并购情况（百万美元，件） 3、单项并购规模达到创记录水平，形成了一批世界级超大型跨国公司 图2：金额超过10亿美元的跨国并购图 4、全球跨国并购与世界经济呈现出同步的周期性波动 图：全球跨国并购金额 单位：10亿美元 二、并购方式 关键词：横向并购 股本置换 1、横向并购是跨国并购的主流，纵向并购开始增长 在新一轮的跨国并购浪潮中，无论是从并购企业数量还是从并购价值看，横向并购均占第一位，其次是混合并购，最后是纵向并购。 1990年横向并购价值占总值的55%，到1999年上升为70%。总的来说，它在整个全球跨国并购中的比例在40%上下。 混合跨国并购在20世纪八十年代后期曾经占据重要地位， 但到20世纪90年代后期，随着国际市场竞争的日益激烈，跨国公司改变了经营战略，更加突出核心竞争优势，导致以多元化经营为目的的混合并购的比重开始下降，占并购价值的比例由1991年的42%降至1999年的27%。 纵向并购的比重在20世纪90年代一直处于10%以下。 2008年，以上下游生产要素整合为目的的纵向并购交易明显活跃，同比增长228.32％。同期，横向并购同比增长率为93.58％。 2、股本置换代替货币支付成为跨国并购的主要交易方式和手段 1990年现金交易在全球跨国并购项目总数中占94%，占总金额的91%，但到了2000年，通过股票互换达成的跨国并购价值升至5033亿美元，占全球跨国并购总额的44%。 （1）产生：通过股本互换实现跨国并购是金融服务贸易自由化的产物。 （2）优点：通过股票置换方式完成跨国并购，不仅比现金并购方式节约交易成本，而且在财务上可以合理避税和产生股票预期增长效应，此外在两国的国际收支平衡表上可以相互冲销，不涉及巨额现金的国际硫动。 三、并购主体 关键词：高度集中在发达国家但发展中国家增长迅速 1、发达国家占主导地位 2、发展中国家地位逐渐显现 在1995 年亚洲34 起跨国并购案中,由发达国家发起的对发展中国家的并购案为10起,占跨国并购案总数的近30 % , 并购交易额达28191 亿美元; 在1996 年亚洲29 起跨国并购中,由发达国家发起的对发展中国家的并购案为8 起,占跨国并购案总数的27.16 % ,并购交易额达5712 亿美元。 在2000年欧盟跨国并购占世界同类投资的51.128% , 北美跨国并购占世界同类投资的35.110% , 广大发展中国家和地区的跨国并购仅占约1 /10; 2001年, 欧盟跨国并购占世界同类投资下降到了35.185% , 北美为38.118% , 广大发展中国家和地区所占比例有显著上升。 据联合国贸发会议的调查，2009－2010年，最受跨国公司青睐的前10大投资国依次是：中国、印度、美国、俄罗斯、巴西、越南、德国、印尼、澳大利亚和加拿大。“金砖四国”均进入前五，而欧盟国家仅德国进入前10名。 四、行业 关键词：集中——跨国并购向服务业以及技 术密集