货币银行学课程讲义(第1-3章)精选.ppt

第四节 金融衍生工具 【知识点】 ▲金融衍生工具的概念 ▲金融衍生工具在我国的发展状况 ▲金融衍生工具——远期、期货、期权、互换的定义、特征、交易机制 * 金融衍生工具是指以另一（或另一些）“标的物”的存在为前提，以这些“标的物”为买卖对象，价值也由这些标的物决定的金融工具。 国际互换和衍生协会(International Swaps and Derivatives Association，ISDA) ：“衍生品是有关互换现金流量和旨在为交易者转移风险的双边合约。合约到期时，交易者所欠对方的金额由基础商品、证券或指数的价格决定”。 * 中国银监会于2004年发布的《金融机构衍生产品交易业务管理暂行办法》则做出了如下定义： 衍生产品是一种金融合约，其价值取决于一种或多种基础资产或指数，合约的基本种类包括远期、期货、掉期(互换)和期权。衍生产品还包括具有远期、期货、掉期（互换）和期权中一种或多种特征的结构化金融工具。 * （一）远期合约（Forwards） 1、定义：合约双方同意在未来的某个确定时间，按照某个确定的价格出售或购买某种资产的协议。 2、远期合约的损益：多头方：损益=ST－K 空头方：损益=K－ST K -K K K 0 ST 损益 合约多头 合约空头 图3.3 远期合约的损益 0 ST 损益 一、金融衍生工具的种类 * 3、举例 以外汇远期为例，某进口商将于3个月后付款100万美元，当前的汇率是USD：RMB=1：8.0；在这三个月内，如果汇率上升0.01，进口商就要多付出1万元人民币；如果汇率下降0.01，进口商就会少付出1万元人民币，但是比起少付出的这种可能性，进口商更为厌恶多付出的情况的发生。 这种多付出的可能性无疑是一种汇率风险，进口商为了规避这样的汇率风险，就会在即期做一份3个月远期美元的多头，标的为100万美元，协议交割汇率为8.0。这样，无论市场汇率如何变化，进口商已经把成本锁定在800万人民币。这种行为就被称为套期保值（Hedging）。 * 1．期货的定义：就是买卖双方在有组织的交易所内以公开竞价的形式达成的，在将来某一特定时间交收标准数量特定资产的协议。 2．期货和远期的区别 期货合约是由远期合约发展而来，因此它的一般损益情况也与远期合约的损益情况相同。然而期货合约的规格要比远期合约规范得多，期货的标准化涉及交割标的品种、规格、数量、期限、交割地点等，因此它的二级市场更加发达。 （二）期货(Futures) * 表3-3 期货和远期 3．期货的种类 利率期货、外汇期货、股票指数期货 远期（Forward） 期货（Future） 交易地点 分散，多为场外交易（OTC） 集中于交易所 合同内容、形式 交易双方协定 标准化 交易形式 按时 经常对冲、较少实物交易 保证金 一般无 需要 交易目的 锁定现金流 套期保值或是投机居多 交易商品 一切商品 规格统一，标准交易， 有限种类的商品和金融工具 交易方式 一对一 集中交易 保证手段 合同条款、法规 保证金制度 * 4、举例 以主要市场指数期货为例，每份MMI期货合约的乘数为每点250美元，最小价位为0.05，因此最小变动价格为250美元×0.05=12.5美元。某人持有1000万的热门股票，为了防止股价下跌带来较大的损失，他同时卖出160份MMI期货合约，此时MMI价格为300，因此这笔合约的交割价为250×300×160=1200万美元。 如果股价下跌，使他持有的股票价值下降为910万，而同时MMI价格也跌至275，那么他再买入160份MMI期货合约，交割价位250×275×160=1100万美元。这样虽然股票亏损了90万美元，但是期货对冲盈利100万美元。 * 1．期权的定义 2．期权的分类 （1）看涨期权和看跌期权 （2）欧式期权和美式期权 （3）股权期权、利率期权、外汇期权、其他商品期权 3．欧式期权的损益 图3.4 欧式期权四种部位的损益 （三）期权(Options) * K K-P P 损益 ST K+P K-P K+P K K K (d) 欧式看跌期权空头 (c) 欧式看涨期权空头 (b) 欧式看跌期权多头 (a) 欧式看涨期权多头 P -P -P 损益 ST 损益 ST 损益 ST 图3.4 欧式期权四种部位的损益 * 1．互换的定义 2．互换产生的根本动因 互换双方存在着比较优势 3．互换的分类 （1）商品互换 （2）金融互换 ①利率互换