[管理学]第四章筹资决策.ppt

黄业德 副教授 主要研究方向：会计学理论、公司理财、税收及纳税筹划。 任职：中国会计学会会员 中国无形资产研究会会员 中国理财研究会会员 山东会计教授会理事 山东会计学会教育委员会委员 山东省珠算协会教育委员会委员 会计师等 电话：2166932（H Email:yedehuang@sdut.edu.cn 参考教材 1、企业财务管理学（汤谷良、王化成 经科出版社） 2、企业财务管理（荆新 中国人大） 3、财务管理学（王庆成、郭复初 高教出版社）、 4、财务管理（赵德武 高教出版社） 5、财务成本管理（注会教材） 6、财务管理（会计师考试教材） 7、财务管理（郭复初 首都经贸大学出版社） 8 、财务管理（何进日 西南财经大学出版社 第四章　　　　　　　　企业筹资决策 第一节　　　　　资金成本 一、资金成本的概念与作用 １、 概念：是指企业筹集资金和使用资金必须支付的各种费用。 ２、 构成： 用资费用：是指企业生产经营、投资过程中因使用资金而付出的费用。包括股利、利息。 筹资费用：是指企业在筹资过程中为获取资金而付出的费用。包括手续费、发行费、印刷费等。 ３、 资金成本表示：绝对数和相对数 　　　　　　　每年的用资费用 资金成本率＝———————————＊１００％ 筹资数额－筹资费用 ４作用：资金成本是影响企业筹资总额的重要因素；资金成本是企业选择资金来源的基本依据；资金成本是企业选择筹资方式的参考标准；资金成本是确定最佳资本结构的主要参数；在计算投资评价指标净现值指标时，常以资金成本率作为贴现率；利用内部收益率进行决策时一般以资金成本率作为基准率。 二、个别资金成本计算 １、 银行借款成本 K=I(1-T)/L(1-f)＊１００％＝i(1-T) 从银行贷款100万元，年利率10%，计算资金成本率 K=100＊10%（1-33%)/100(1-0)＊１００％＝10%(1-33%) =6.7% 例10、某公司发行总面额为500万元的5年期债券，票面利率为10%，发行费占发行价格的5%，公司所得税率为33%，按平价发行。该债券成本为： ＝ ＝7.05% ５、留存收益成本 留存收益是由公司税后净利形成的，其所有权属于股东。公司使用留存收益属于内部筹资，不需要花费筹资费用，但并不表明它没有成本。股东之所以把留存收益留在公司而没有以股利的形式取走，是想让这部分留存收益为股东带来更高的收益。因此，留存收益实质上是股东对企业的追加投资，与普通股一样希望取得一定的报酬率。留存收益成本是一种机会成本，是以股东放弃进行其他投资的收益为代价的。如果企业将留存收益用于再投资所获得的收益率低于股东自己进行其他投资的收益率，企业就不该保留留存收益而应将其分派给股东。由于留存收益成本是一种机会成本，而不是实际发生的费用，所以只能对其进行估算。 K==D/B*100%+g=资本市场平均收益率=普通股成本率 第二节　　　　　　杠杆原理 一、?? 杠杆效应的含义 杠杆效应是指在合适的支点上,通过使用杠杆，只用很小的力量便可产生更大的效果。财务管理中的杠杆效应，是指由于固定费用（固定成本和利息）的存在，当业务量发生比较小的变化时，利润会产生比较大的变化。企业在取得杠杆利益的同时，也加大了收益波动的风险性，因此，在资本结构决策中，企业必须权衡杠杆利益及其相关的风险，进行合理规划。企业杠杆效应包括经营杠杆、财务杠杆与总杠杆。 二、?? 成本习性及本量利分析 （一）?? 成本习性及其分类 成本习性也称成本性态，是指成本总额对业务量（即产量或销售量）总数的依存关系。按照成本习性可将企业的全部成本分为“变动成本”（Variable cost）和“固定成本”(Fixed cost)两大类。 １．变动成本。凡成本总额与业务量总数成正比例增减变动关系的叫做变动成本。比如：产品成本中的直接材料，计件工资形式下的生产工人工资、燃料费、动力费以及按生产量为计算基础计提的固定资产折旧等都属于变动成本。 变动成本有两个特征：①成本总额随业务总数成正比例变动；②单位变动成本却保持不变。因此，要想降低变动成本应从降低单位产品消耗着手。 ２．固定成本。凡成本总额在一定时期和一定业务量范围内，不受业务量总数增减变动影响而固定不变的，叫做固定成本。即成本总额在业务量总数增减变动时，不随业务量变动而变动，成本总额固定不变。比如：办公费、差旅费、文具