世界经济展望概要-金融体系与经济周期-IMF.PDFVIP

概要 全球经济环境 • 2006 年上半年，全球扩张依然有力，多数地区的经济活动达到或超出预测（第一 章）。2006 年第一季度，美国的增长尤其强劲，虽然之后略有减缓。日本经济继 续扩张，欧元区也取得扩张势头。新兴市场，尤其是中国经济迅速增长。得益于初 级产品价格高涨，低收入国家也保持了令人瞩目的增长表现。 • 同时，有迹象表明，在一些国家，随着持续高增长吸收了剩余产能，通货膨胀压力 开始抬头。受石油价格上涨的影响，一些先进经济体的总体通货膨胀一段时间以来 一直高于中央银行认为适当的区间，而目前已有迹象表明核心通货膨胀和通货膨胀 预期在上升，特别是在美国。在日本，有越来越多的迹象表明通货紧缩已经结束。 • 石油和金属价格达到新高。在 GDP 强劲增长的背景下，全球市场剩余产能紧张， 这推动了价格上涨。就石油而言，中东地缘政治紧张局势的加剧和其他一些大的石 油生产国（特别是尼日利亚）石油生产面临的风险推动了石油价格的上涨。期货市 场状况表明，石油价格在可预见的将来还会保持在高水平。 • 主要中央银行已相应收紧货币政策。6 月份之前，美联储继续提高利率，8 月份暂 时停手。近几个月来，欧洲中央银行进一步提息，日本银行在7 月结束了零利率政 策。美元对欧元贬值，对日元也发生了程度略低的贬值，长期利率稳定。 • 由于对通货膨胀的担心加剧和货币状况收紧，5 月至 6 月间，先进经济体股票市场 出现一些疲弱，一些新兴市场的资产价格出现一系列更大幅度的波动，但是，自 7 月份以来，市场一直较稳定。这些波动似乎主要反映了价格大涨后的调整，而不是 对经济风险的根本性重新评估，看来不会对增长产生重大影响。但在某些个别国 家，由于中央银行为稳定金融市场条件和消除通货膨胀压力提高利率，增长可能会 受到影响。 • 全球失衡依然严重。尽管美国的出口增长加快，但预计其 2007 年的经常账户逆差 将接近 GDP 的 7% 。石油输出国和一些亚洲国家的顺差将保持在高水平，中国的 顺差将继续超过GDP 的7% 。 前景和风险 • 对2006 年和2007 年全球增长的预测分别上调到5.1%和4.9% ，比2006 年4 月《世 界经济展望》的预测均高出¼个百分点。 • 由于房地产市场开始降温，2007 年美国的增长率预计将从 2006 年的 3.4%放慢到 2.9% 。随着经济周期成熟，日本的增长也将放慢。预计欧元区今年将维持复苏势 头，尽管德国 2007 年的增长将因计划实施的增税措施而减缓。新兴市场和发展中 国家的增长仍将十分强劲，中国经济将继续其近期的快速扩张。 • 全球前景面临下行风险。基金组织工作人员的估计表明，2007 年增长率下降到 3¼%或更低的可能性为六分之一。最主要的风险是：通货膨胀压力可能增大，要 求以比当前预期更大的幅度收紧货币政策；石油价格会因剩余产能有限和地缘政治 不确定而进一步上升；美国住房市场可能比预期更快地降温，导致美国经济更急剧 地下滑。 • 全球失衡可能无序调整仍是一个令人担心的问题。最有可能的结果是这种失衡以市 场引导的方式平稳调整，尽管投资者需在今后多年内继续增加美国资产在其总资产 中的比例才能实现这一结果。美国金融市场的深度和成熟度促进了对近期大量经常 账户逆差的融资。然而，仍存在无序调整的风险，这将给全球经济带来巨大代价。 政策挑战 先进经济体 • 在今后一段时期内，发达经济体的中央银行应认真估量增长和通货膨胀面临的相对 风险。在经济增长减缓而通货膨胀上升的情况下，美联储面临困难的处境，但鉴于 控制通货膨胀预期的重要性，可能仍需在一定程度上收紧货币政策（第二章）。在 日本，提息应逐步进行，因为通货膨胀急剧上升的可能性很小，而再度出现通货紧 缩的代价将很高。在欧元区，若经济扩张按预期发展下去，则可能需要进一步提高 利率，但从目前看，通货膨胀压力看来总体上得到控制，而且增长继续面临下行风 险，因此，政策制定者们仍可以从容地考虑是否需要进一步紧缩货币政策。 • 在多数大的先进经济体，人口老龄化下的财政整顿仍是一个巨大挑战。很多国家在 今年若干年内都计划实行财政整顿，但力度不够大，也没有明确的政策措施支持。 社会保障体系需在更稳健的基础上运作，并需寻找有效途径控制医疗成本的无节制 上涨。 •