企业信用评级体系对企业融资成本影响的博弈分析.doc

企业信用评级体系对企业融资成本影响 的博弈分析 尤伟志 中国人民银行宁波市中心支行 本文研究丫在银行、企业二元市场屮企业信用评级体系（ECRS）对企业融资成本 的影响。通过研宂银行一一企业贷借博弈模型得出如下两个结论：（1）当银行处 于垄断的状态下时，建立ECRS会增加经营绩效良好的企业的融资成本而降低经 营绩效不好的企业的融资成木；（2）当银行处于自由竞争的状态下时，建立 ECRS会降低经营绩效良好的企业的融资成本而增加经营绩效不好的企业的融资 成本。为了发挥市场的最大效用，应尽力保持市场上的银行处于自由竞争状态， 从而实现优化配置金融资源的目的。 关键词： 企业信用评级体系;银行企业贷借博弈模型;融资成本; 尤伟志（1987-）,男，浙江宁波人，研究生，现就职于中国人 民银行宁波市屮心支行。 Game Analysis of the Influence of the Enterprise Credit Rating System on the Financing Cost of the Enterprise Abstract： The influence of the enterprise credit rating system (ECSR) on the financing cost of the enterprise has been researched in this paper. Based on the research of the novel established Bank-Enterprise 1oaning-borrowing game model and the subsequent analyses, we get two conclusions as follows: (1) When the bank is in the monopolizing state, establishing ECRS will enhance the financing cost of the enterprise whose operating performance is perfect and reduce the financing cost of the enterprise whose operating performance is bad; (2) Contrarily, when the bank is in the free competitive state, establishing ECRS will reduce the financing cost of the enterprise whose operating performance is perfect and enhance the financing cost of the enterprise whose operating performance is bad.Therefore, in order to enhance the markets self-adjusting effect, the operating state of the bank in the market should be as free as possible. Keyword： Enterprise Credit Rating System (ECRS) ; Bank-Enterprise Loaning—borrowing model; Financial Cost of the Enterprise; 一、引言 近年来，企业信用评级体系(Enterprise Credit Rating System, ECRS)因其 在企业(Enterprise)融资过程中所起到的重要作用而得到了广泛了的研究。 Treacy (2000) 、 Huang (2003) 、 Altman (2003) 、 Grunert (2005) 、 Driga (2009)、王雪青等(2014)等学者通过考察传统ECRS存在的不足而提出ECRS 新的改进方法。Rojassuarez (2002)、Borensztein (2006)、Anderson (2009)、 胡欣昀(2014)等学者根据企业经营环境等发生的变化来探讨ECRS的发展与创 新。范柏乃等(2003)、蔡笑腾等(2005)、谭中明(2007)、王新红等(2009)、 丁振辉(2015)、普炳高(2015)等学者研究探讨了如何构建适用于中小企业的 ECRS。然而，尽管国内外学者对ECRS进行了深入的研究，但他们的研究并没有 涉及到ECRS对企业融资成本方而的影响。因企业对自身的融资成本是非常重视