[工程科技]第五讲 套期保值原理与一般方法.ppt

第三讲 套期保值原理与方法 本章内容 (1) 远期价格 (2)套期保值基本原理 (3)套期比率 (4) 基于The Greek Letters的套期保值 关于远期汇率的案例 一客户要求某银行报出一年后交割的DM对US$的汇价。有关数据如下： 交割数量(A)：1,980,000DM 即期汇率(S)： US$1=1.8000DM 即期利率：一年期的美元利率(ib )为6%，一年期的DM利率为(iq )10%。 问：该银行如何确定一年期的DM/ US$的远期汇率(F) ？ 远期汇率的确定过程 US$ DM 即期 远期 (一年) -1,980,000 +1,980,000 -1,800,000 以10%的利率贷出DM1年 +1,800,000 -1,000,000 卖出即期美元(价1.8000) +1,000,000 以6%的利率借US$ 1年 -1,060,000 +1,060,000 以价F卖出远期DM ① ② ③ ④ A/(1+iq) =1,980,000/(1+10%) =1,800,000 [A/(1+iq)]/s =1,800,000/1.8=1,000,000 {[A/(1+iq)]/s}(1+ ib) =1,000,000(1+6%) =1,060,000 F=S(1+ iq)/(1+ ib) =1.8(1+10%)/(1+6%) 远期汇率 考虑连续复利利率，有 ①步： ②步： ③步： ④ 步： 远期汇率的一般形式： 远期汇差（或换汇汇率）的一般形式为 关于远期利率的案例 一客户要求某银行从现在(t)开始6个月内提供为其6个月的￡100万的贷款。在现货市场上，利率的报价为：6个月期(T)的利率(is)为9.5%，12个月期(T*)的利率(iL )为9.875%。 该银行如何确定该6×6的远期利率（iF ）？ 远期利率的确定过程 即期 6个月 12个月 -1000000 +1000000 -954,654 以9.5%的利率贷出6个月 +954,654 以9.875%的利率借款12个月 -1,048,926 +1,048,926 以iF的利率贷出6个月 ① ② ③ 远期利率 ①步：1,000,000/(1+0.5×9.5%) =954,654 ②步： 954,654×(1+9.875%) =1,048,926 ③步：1,000,000(1+0.5×iF)=1,048,926 解得，iF=9.785% 轆(1+ (T*-t) iL) ?A(1+(T-t)is)(1+(T*-T) iF)= A(1+ (T*-t) iL) 关于互换定价 假设一个从1999年3月1日开始的三年期利率互换，协议规定公司B向公司A支付年利率为5%的固定利率，公司A向B支付六个月期的LIBOR，其名义本金为100万美元，每六个月交换现金流。 ---------Millions of Dollars--------- LIBOR FLOATING FIXED Net Date Rate Cash Flow Cash Flow Cash Flow Mar.1, 1998 4.2% Sept. 1, 1998 4.8% +2.10 ?.50 ?.40 Mar.1, 1999 5.3% +2.40 ?.50 ?.10 Sept. 1, 1999 5.5% +2.65 ?.50 +0.15 Mar.1, 2000 5.6% +2.75 ?.50 +0.25 Sept. 1, 2000 5.9% +2.80 ?.50 +0.30 Mar.1, 2001 6.4% +2.95 ?.50 +0.45 B公司的现金流 利率互换定价对什么定价 利率互换定价的实质是对利率互换中固定利率（也称互换利率）的确定。 如何确定固定利率 例：一家公司要做价值2500万美元的固定利率对浮动利率的5年期利率互换。交易商同意为这2500万美元支付年利率为X的固定利率换取客户支付的6月期LIBOR利率。如何确定X？ 客 户 互换交易商 6-M LIBOR X 续 长期限利率互换通常采用具有同等平均寿命的国库券利率差来定价； 短期限的利率互换则采用和远期利率定价相类似的方法。 客户 互换交易商 国债市场 6-M LIBOR X 6-M 国债利率 5年期国债利率 资产负债管理与套期保值（定义） 资产