[经济学]投资学第一章理财.ppt

金融资产 金融资产是指一切代表未来收益或资产合法要求权的凭证，亦称为金融工具或证券。 金融工具：代表某种权利与义务的合约，可以自由转让(具有货币价值)。 金融资产：转移资金、转移风险 金融资产的价值 金融资产的价值是其预期现金流的现值。 估计现金流：本金、利息、股利、预期股票卖价 确定合适的贴现率：无风险利率+风险升水 金融资产的现金流最终产生于某种有形资产 第二节 债券 固定收益证券的特征 债券投资的风险 债券种类的划分 固定收益证券的特征 偿还期 面值 票面利率 嵌入（内含）期权 偿还期 偿还期的重要性 与利息支付相关 到期收益率 价格变化 短期 中期 长期 可延期 永久性债券（consols） 面值 平价债券 价格 = 面值 票面利率 = 市场收益率 折价债券 价格 面值 票面利率 市场收益率 溢价债券 价格 面值 票面利率 市场收益率 票面利率 利息支付的频率 半年一次 一年一次 一月一次 APR与EFF： 票面利率 零息债券 zero accrual 半年复利 年复利 单利 浮动利率 利息率 =参考利率 + 贴水 参考利率 1- month LIBOR，3-month LIBOR，1-year 国债到期收益率，等等. 嵌入期权 可转换（Convertible）：持有人拥有将债券转换为公司股票的权利，是一种股票涨期权。 债券投资风险 信用风险 利率风险 流动性风险 购买力风险 利率波动率的风险 事件风险 信用风险 违约风险 信用贴水风险 级别降低的风险 违约风险与信用评级 评级公司 Moody’s Investor Service Standard Poor’s Duff and Phelps Fitch 评级类型 投资级 投机级 违约风险的保护条款 偿债基金 未来次级债务 股利限制 担保 利率风险 价格风险 再投资风险 到期收益率曲线的风险 回购与提前偿还风险 价格风险 价格与利率的相反关系 如果票面利率等于到期收益率，债券价格等于面值 如果票面利率不等于到期收益率，债券价格也不等于面值 偿还期 票面利率 内含期权 再投资风险 票面利率 分期偿还 赎回 到期收益率曲线的风险 到期收益率曲线 平行移动 不平行移动 赎回与提前偿还风险 现金流量不确定 市场利率低于票面利率时发行者更倾向于赎回，此时投资者承受再投资风险 价格上升的潜力被降低 购买力风险 名义收益与真实收益 抵御通货膨胀的债券 事件风险 自然灾害 购并与公司重组 管理规则变化 政治因素 债券种类 国债（政府债券） 联邦机构债券 市政债券 公司债券 资产支撑证券 国际债券 我国国债的类型 美国财政债券 国库券Treasury bills 3-month, 6-month, 1-year 国债Treasury notes and bonds 2 years, 5 years, 10 years, 30 years 本息剥离国债Treasury strips Treasury inflation protection securities-TIPS 票面利率是真实利率，通货膨胀率是 CPI-U 调整 票面利率 3.5%, CPI-U 3%, 面值 10000 半年后，本金 10000(1+1.5%)=10150,利息 10150(1+1.75%)=177.625. 一年后? 公司债券 收益与风险都高于国债，资信等级差异很大。 公司债券 中期票据 商业票据 金融的倒金字塔 无记名式（实物）国债：不记名、不挂失，可以上市流通。 凭证式国债：“国库券收款凭证” ；可以记名、可以挂失，但不能上市流通。 记帐式国债：成本低、收益好、安全性好、流通性强 。 * 第三节 股票 一、股份有限公司制度 二、股票的性质与特点 三、股票的类型 * 一、股份有限公司制度 股份有限公司： 其全部资本分为等额股份，股东以其所持股份为限对公司承担责任，公司以其全部资产对公司的债务承担责任。 特点：股东责任有限； 可以公开募集资本（发行股票）； 股份可以自由转让； 股东人数有最低限制 资本要求进行等额划分，等额股份的书面凭证是股票 股份公司中的股份有限公司才发行股票； 首次公开发行股票称为IPO(Initial Public Offers)；这一过程称为Go Public。 * 一、股份有限公司制度 （二）、股份有限公司制度的特点： 股东责任有限； 股权自由转让； 资本积累通过集中方式； 经营权与所有权分离。 委托—代理问题：内部人控制、大股东对小股东的利益损