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Chapter 14 Futures Trading Outline I. Introduction to Futures Trading II. Futures Market 1. Futures Exchange 2. Futures Contract 3. The Clearing House 4. Participants 5. Margin System III. Hedging 1. Selling Hedge 2. Buying Hedge I. Introduction to Futures Trading What do you know about Futures Trading? The origination of Futures Trading 期货市场的运作原理——价格风险的分散化 期货市场是价格风险的产物——价格、风险、风险投资 价格变动带来的风险，一般都是由生产者、中间商、和消费者负担 市场中，一部分人想转嫁风险，同时转嫁风险利润；另一部分人想风险投资，获得风险利润 价格理论是期货市场的理论基础 上市品种 指期货合约交易的标的物，如合约所代表的玉米、铜、石油等。 并不是所有的商品都适合做期货交易，在众多的实物商品中，一般而言只有具备下列属性的商品才能作为期货合约的上市品种： 一是价格波动大。 二是供需量大。 三是易于分级和标准化。 四是易于储存、运输。 根据交易品种，期货交易可分为两大类：商品期货和金融期货。以实物商品，如玉米、小麦、铜、铝等作为期货品种的属商品期货。以金融产品，如汇率、利率、股票指数等作为期货品种的属于金融期货。金融期货品种一般不存在质量问题，交割也大都采用差价结算的现金交割方式。我国上市品种主要有铜、铝、大豆、小麦和天然橡胶。 I. Introduction to Futures Trading Today many futures exchanges all over the world are active in trading futures contracts on various commodities and financial instruments, such as stock index futures, agricultural commodities futures, metal futures, energy futures, etc. VOA：AGRICULTURE REPORT - Commodity Futures Markets （listening） 金融期货：指以金融工具为标的物的期货合约。金融期货作为期货交易中的一种，具有期货交易的一般特点，但与商品期货相比较，其合约标的物不是实物商品，而是传统的金融商品，如证券、货币、汇率、利率等。 利率期货：是指以债券类证券为标的物的期货合约，它可以回避银行利率波动所引起的证券价格变动的风险。 货币期货：又称外汇期货，它是以汇率为标的物的期货合约，用来回避汇率风险。 股票指数期货：是一种以股票价格指数作为标的物的金融期货合约。 I. Introduction to Futures Trading Some of the famous futures exchanges 期货交易所 VOA：Chicago Board of Trade （listening） II. Futures Market What is a futures market? 期货市场：是进行期货交易的场所，是多种期货交易关系的总和。 它是按照“公开、公平、公正”原则，在现货市场基础上发展起来的高度组织化和高度规范化的市场形式。 既是现货市场的延伸，又是市场的又一个高级发展阶段。 从组织结构上看，广义上的期货市场包括期货交易所、结算所或结算公司、经纪公司和期货交易员；狭义上的期货市场仅指期货交易所。 期货市场的功能 早期功能： 1. 为交易者提供一个安全、准确、迅速交易的场所 2. 稳定产销关系 3.减缓价格波动 4.建立新的市场秩序 5.促进交通、仓储、通讯事业的发展 现代功能： 1. 回避风险的功能 2. 形成真正价格的功能 3. 基准价格的功能 4. 合理利用各种闲置资金的功能 5. 促使经济国际化的功能 II. Futures Market 1. Futures Exchange 期货交易所：是买卖期货合约的场所，是期货市场的核心。 它是一种非营利机构，但是它的非营利性仅指交易所本身不进行交易活动，不以盈利为目的不等于不讲利益核算。在这个意义上，交易所还是一个财务独立的营利组织，它在为交易者提供一个公开、公平、公正的交易场所和有效监督服务基础上实现