2012年赵丹阳致投资者信.doc

2012年赵丹阳致投资者信 （2012年4月17日，“赤子之心中国成长投资基金” （Pure Heart China Growth Investment Fund）的创办人赵丹阳发表《赵丹阳2012年致投资者的一封信》。信中称随着股市的下跌，泡沫的释放，注意力逐渐从印度回归中国，将逐渐买入中国股票，这也说明2012年中国资本市场逐渐具有长期投资价值。私募基金经理赵丹阳的动向值得关注。） 具体信的内容如下： 亲爱的投资者： 　　您好！ 　　2011年过去了，又是一年新的开始，祝大家新年身体健康，万事如意。 　　赤子之心在2011年表现不好，是基金成立以来最大幅度的账面损失。赤子之心价值投资基金下跌28.67%，赤子之心自然选择基金下跌24.79%。对于这样的业绩，我们深感歉意。 　　未来二十年，放眼全球，谁将是人类社会舞台的中心？纵观人类社会历史，就是不同国家不同民族在不同时期的兴衰史，十五世纪葡萄牙，十六世纪西班牙，十七世纪荷兰，十八十九世纪英格兰，二十世纪美国，二十一世纪是谁的世界？我们相信，欧洲、日本的衰退不可避免。中国、印度是未来几十年全球最精彩的国家。美国的表现也会不错，但是只会在创新产业有所表现。赤子之心未来将会紧紧抓住中印这两个大型的新兴经济体，寻找最具垄断性，又有高成长的进攻型企业，分享中国和印度的未来高速成长。 　　男怕入错行，女怕嫁错郎，中国的古谚语如是说。前些日子，和台湾的一些IT业朋友聊天，他在台湾一家大型IT公司做高管。他感慨说：辛苦一辈子不如卖方便面（康师傅）。他当年是台大最优秀的毕业生，进入最朝阳的IT产业，可是几十年后，行业更新太快，变化太大，发的期权也变成废纸一张。在选择对的国家之后，行业和产业的选择是极其重要的。 　　赤子之心在过去五年做了很多加法，我们曾经尝试做过宏观的预测，原油、黄金、外汇及其他商品的研究和投资。在股权投资方面，我们投资了中国，美国，加拿大，印度，越南等股市。但是随着经验和教训的增多，从2011年起我们开始做减法，我们主要专注中国和印度。在投资行业上，我们会聚焦在消费，医疗，教育，金融四个产业，对商品类的行业—原油、黄金、矿业等以及制造业，我们将较少涉猎。我们只做股权投资，通过持有公司的股权分享国家和产业的成长。对于期货、外汇和其他金融衍生品，我们也将较少研究。未来赤子之心会越来越简单。随着阅历的积累，我们发现，我们懂得东西真的很有限，世界很精彩，我们只能呆在我们所明白和理解的产业和公司里。 　　2011年，我们的亏损主要来自汇率，印度卢比去年下跌了16%。其次一些损失来自公司治理，我们投资的印度企业本身相当不错，垄断性极强，现金流非常好。但随着对印度的深入了解，我们发现投资印度，公司治理是一个较大的问题。例如，有一家酒类企业，在印度高端酒市场上占有率54%，相当于中国的茅台(600519,股吧)+五粮液(000858,股吧)（000858）。可是大股东的野心太大，做了太多的产业，印度的法规对投资者保护又不够，大股东可以合法挪用上市公司的现金。也就是公司的主业很赚钱，但是其他股东无法制约大股东挪用现金的行为。近期，我们将治理结构不好的公司逐渐卖掉。好的主业加上好的治理结构，才是值得投资的公司，这是我们投资印度两年来最大的经验教训。 　　中国股市在2007年11月达到高点。经过2009年的反弹，一路慢慢走熊。2007年股市泡沫太重，现在实际上是一个去泡沫的过程。 　　中国经济未来十年进入转型时期，一些产业已经过了高速发展期，人口红利的转折点也悄然出现，Easymoney（容易钱）的年代已过去。中国目前人均GDP只有4260美金，相比美国还有较大增长空间，未来中国会在一些本国的新兴产业上崛起新的英雄。随着股市的下跌，泡沫的释放，我们的注意力逐渐回归中国，目前已经寻找到一些可以投资的公司。我们在印度抛售治理结构不好的公司后，逐渐买入这些中国公司。 　　弹指一算，赤子之心已有9年的历史，感谢投资者伴随我们经历一路上的风风雨雨。我们有自我局限性，对世界认识不足，总是试图追求完美的世界，是十足的理想主义者。这几年，随着在国外的生活投资，回头看中国更理性，更客观。每一个国家都有其优点及缺点，中国、美国和印度都各有其利弊。 　　No perfect world（没有完美的世界）。 　　2012年年初 赵丹阳