[经济学]第五章 信用风险管.pptVIP

第八章 信用风险管理 第一节 信用风险概述 信用风险的概念 信用风险的特征 信用风险管理的特点 一、信用风险的概念 违约风险 现代意义的信用风险：除违约风险外还包括由于交易对手信用状况和履约能力上的变化导致债权人资产价值发生变动遭受损失的风险。 二、信用风险的特征 综合性 传递性 累积性 隐蔽性和突发性：可以通过安排新的负债得到缓解 不确定性：受交易方的道德水平、经营能力和努力程度等主观因素的影响 三、信用风险管理的特点 信用文化及对风险的态度对风险管理至关重要 随时监测公司所面临的一切风险并采取相应对策 在机构设置上更加有利于于信用风险管理 四、信用风险的来源 履约能力 履约意愿 蓄意欺诈 其他风险：国家风险和行业风险，授信客户大量集中 第二节 信用风险度量方法 传统的信用风险度量方法 现代信用风险度量模型 一、传统的信用风险度量方法 （一）专家系统 5C、5W、5P 缺陷： 一致性：哪些是分析不同类型借款人的重要的共同因素？ 主观性：运用于被选择因素的最优权重是什么？ （二）评级方法 OCC评级方法 穆迪 标准普尔 OCC评级方法 缺点：定性分析、单变量 需要解决的问题： 找重要指标 确定权重 怎样建立多变量模型 （三）信用评分方法 基本思路：事先确认某些决定违约概率的关键因素，然后将他们加以联合考虑或加权计算得出一个数量化的分数 基本步骤： 选取一组最能反映借款人财务状况、还本付息能力的财务比率 从银行过去的贷款资料中分类收集样本，样本数据基本分为：能正常还本付息的案例和呆滞呆账案例，还可按行业或贷款性质、贷款方式分细类 根据各行业的实际情况，科学地确定每一个比率的权重 将每一比率乘以相应权重，然后相加，得到Z或? Z计分模型 ZETA计分模型 Z计分模型 Z=1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.6X4+0.999X5 ZETA计分模型 将指标扩展为：资产收益率、收益稳定性指标、债务偿付能力指标、流动性指标、资本化程度的指标、规模指标 不足 两个模型都依赖于财务报表的账面数据，而忽视日益重要的各项资本市场指标，削弱模型预测结果的可靠性和及时性 由于模型缺乏对违约和违约风险的系统认识，理论基础比较薄弱 假设解释变量中存在着线性关系，而现实的经济现象是非线性的，也削弱了预测结果的准确程度 两个模型都无法计量企业的表外信用风险 对于某些特定行业的企业不适用 二、现代信用风险度量模型 （一）信用监控模型：KMV模型 利用期权定价理论对风险债券和贷款进行评估 1、估计上市公司的资产市值和波动性 2、计算公司的违约点和违约距离 3、确定违约距离与违约率之间的映射 股东的股权价值 股权价值（E） O A1 B A2 资产价值（A） 银行发放一种贷款，其得到的支付与卖出一份借款企业资产的看跌期权是同构的。 银行收益 借款企业资产价值 根据古典BSM中股票卖权定价模型，违约选择权的价值为 E=h（A，σA，r，B，Г） A：资产市值，B：向银行的借款数 r:短期利率， σA ：该企业资产市值的波动性，T：其他因素 σE =g(σA) 可以估计上市公司的资产市值和波动性 假设某一企业未来一年内它的资产市值是1亿美元，它的资产市值年标准差为1000万美元，违约执行价格为8000万美元。 抵达违约点的距离＝(A-B)/ σA= (10000-8000)/1000=2（个标准差） 若资产市值服从正态分布 EDF＝2.5% 经验EDF＝年初资产价值离违约点B有2 σ远的企业中一年内出现违约的企业数量/年初资产价值离违约点B有2 σ远的所有企业数量 评价1 充分利用资本市场的信息，对所有公开上市企业进行信用风险的量化和分析 数据来自股票市场的资料，而非企业的历史账面资料，更能反映企业当前的信用状况，预测能力更及时、准确 建立在当代公司理财理论和期权理论基础之上，有理论基础 评价2 使用范围受到了限制 假定借款企业的资产价值成正态分布，实际上，长期债务不同的B点，使计算出的变量不准确 静态模型。企业的债务结构不变。但实际随着企业资产价值的变化债务结构也会发生变化 （二）在险价值法：VAR模型 在给定的置信区间下度量给定的资产或负债在一定时间和在一定的置信度下最大的损失额 VAR在计算可以在市场上出售的金融工具时只要输入市场价值和市场价值的波动性或标准差就可以 但对于不可交易的贷款存在直接的问题： 市场价值不可以直接观测到 没有时间序列数据来计算σ J.P.摩根公司开发的一种旨在提供一个运行风险估值的框架（信用矩阵），用于贷款和私募债券这样