[管理学]5第五章 衍生市场-0.pptVIP

3、远期外汇综合协议的交易流程和结算 远期外汇协议的结算金计算公式： （5-14） 式中， AM：原货币到期日名义本金数额 i：结算日第二货币期限为结算日到到期日的无风险利率 D：合同期天数 B：第二货币计算天数通行惯例（360天或365天） AS：原货币结算日的名义本金数额，在大多数远期外汇综合协议中，有AS＝AＭ。 远期外汇协议的结算金计算公式（5-14）的推导 汇率＝（原货币）/（第二货币） 甲乙交易双方： 1）在“交易日”确定： 甲方： 在结算日用第二货币买入As原货币，汇率为K，（K为直接远期汇率） 在到期日卖出AM原货币，换得第二货币，汇率为K*，（K*为直接远期汇率） 乙方：与甲方反之。 2）在“确定日”确定： 甲方： 在结算日卖出As原货币，换得第二货币，汇率为FR，（FR 为直接远期汇率） 在到期日用第二货币买入AM原货币，汇率为FR *，（FR *为直接远期汇率） 乙方：与甲方反之。 远期外汇协议的结算金计算公式（5-14）的推导 3）在结算日： 甲方： 在结算日买卖As原货币的净收入（用第二货币表示） As ×（FR－K） 在到期日买卖AM原货币的净收入（用第二货币表示） AM ×（K*－FR*） 甲方在结算日的净收入（用第二货币表示）：（注意到期日的收益在结算日存在贴现） 净收入＝As ×（FR－K）＋［AM ×（K*－FR*）］／［1＋（i×D/B）］ 式中， AM：原货币到期日名义本金数额 AS：原货币结算日的名义本金数额，在大多数远期外汇综合协议中，有AS＝AＭ。 i：结算日第二货币期限为结算日到到期日的无风险利率 D：合同期天数 B：第二货币计算天数通行惯例（如，美元360天，英镑365天） 第二节 金融期货市场 5.2.1、金融期货合约的定义和特征 5.2.2、金融期货合约的种类 5.2.3、期货合约的交易流程 5.2.4、期货合约与远期合约的比较 第二节 金融期货市场 期货如何降低风险： 假定一个大石油提炼商购入原油，在把原油加工后，签定三个月的锁定价格合约把汽油卖给零售商。当原油价格上涨时，该提炼商将蒙受损失，因为在下三个月中它的售出价格已经被锁定。 通过购买原油期货合约，该提炼商实质上就把未来采购原油的成本固定了。 当期货的标的物为金融工具时，该类型的期货称为金融期货。 表5-1：期货合约多头的保证金操作 5.2.1、金融期货合约的定义和特征 金融期货合约( financial future contracts )的定义和特征： l定义：协议双方同意在约定的将来某一个时刻按约定的条件（包括价格、交割地点、交割方式）买入或卖出一定数量的某种金融工具的协议。 特征： 1、期货合约均在交易所进行，交易双方不直接接触，而是各自跟交易所的清算部或专设的清算公司结算。 2、期货合约的买方或卖方可以在交割日之前采取对冲交易以结束其期货头寸（即平仓），而无须进行最后的实物交割。 3、期货合约的合约规模、交割日期、交割地点等都是标准化的，即在合约上有明确的规定，无须双方再商定。交易双方所要做的唯一工作是选择适合自己的期货合约，并通过交易所竞价确定成交价格。 4、期货交易是每天结算的，而不是到期一次性进行结算，买卖双方在交易之前都必须在经纪公司开立专门的保证金帐户。 5.2.1、金融期货合约的定义和特征 开始交易日 交割日 现货价格 期货价格 时间 价格 图5-5：现货价格与期货价格的关系 （现货价格：标的物现在的价格；期货价格：标的物在期货合约中的价格） 开始交易日 交割日 期货价格 现货价格 时间 价格 5.2.2、金融期货合约的种类 l种类：利率期货、外汇期货、股票指数期货等。 l利率期货：标的资产价格依赖于利率水平的期货合约，如长期国债期货、短期国债期货等。 l外汇期货：标的物为外汇，如美元、日元、等。 l股票指数期货：标的物为股价指数。双方在交易时将股价指数的点数换算成货币单位进行结算。例如，芝加哥商品交易所（CME）的SP500指数期货的单位价格（即每份合约的价格）规定为指数点数乘以500美元。 5.2.3、期货合约的交易流程 买主 卖主FCM 场内经纪人 场内经纪人 交易池 卖主 买主FCM 1 2 2 3 1 3 一、交易的最初顺序 图5-6（a）：期货合约的交易流程 期货佣金商：FCM（Futures Commission Merchants）。 买卖主与FCM联系。 FCM与其场内经纪人联系。 指令信息传递员把交易信息转到交易池中执行交易。 5.2.3、期货合约的交易流程 图5-6（b）：期货合约的交易流程 交易池中的交易者就交易结果与场内经纪人联系 场内经纪人与交易结算所联系 场内经纪人与FCM联系 FCM就交易结