[工学]公司理财人大向东讲义S-第五讲.ppt

主要内容 一、资本预算法则比较（第六章） 二、净现值和资本预算（第七章） 1. 回收期法 2. 平均会计收益率法 3. 内部收益率 3. 内部收益率－符号和多解问题 3. 内部收益率－符号和多解问题 3. 内部收益率－互斥项目 3. 内部收益率－互斥项目 4. 盈利指数－资本配置条件下的资本预算 5. 线性规划 －资本配置条件下的资本预算 5. 线性规划 －资本配置条件下的资本预算 资本预算方法比较小结 净现值的特点(P104 6.1): 一、净现值使用了现金流量 二、净现值包含了项目的全部现金流量 三、净现值对现金流量进行了合理的折现 主要内容 一、资本预算法则比较（第六章） 二、净现值和资本预算（第七章） 现金流估算原则 – 增量现金流量 一、现金流量——而非“会计”收入 二、沉没成本（Sunk Cost） 三、机会成本 四、关联效应（Side Effects） 五、成本分摊 现金流估算举例 一、初始净投资 现金流估算举例 二、期间营运现金流量 现金流估算举例 三、期末现金流量 不同生命周期的项目比较 P138 不同生命周期的项目比较 – 周期匹配 不同生命周期的项目比较 – 约当年均成本 约当年均成本和周期匹配的原理相同 7.2 包尔得文公司：一个例子 P128 公司市场调查成本（已花费）：$250,000. 提议的生产厂址当前的市场价值（公司现在空置）：$150,000. 保龄球的机器设备成本：$100,000 （折旧给定，见表7-3） 净营运资本增加：$10,000. 在5年机器使用期内的年产量: 5,000, 8,000, 12,000, 10,000, 6,000. 第一年价格是$20；价格以后每年以2%的比率增长。 第一年单位生产成本为每单位$10，以后每年增长10%。 年通货膨胀率5% Working Capital: initially $10,000 changes with sales. 表7-1 包尔得文公司的现金流量表 Year 0 Year 1 Year 2 Year 3 Year 4 Year 5 投资: (1) 保龄球机器设备 –100.00 21.76* (2) 累计折旧 20.00 52.00 71.20 82.72 94.24 (3) 设备纳税调整 80.00 48.00 28.80 17.28 5.76 （折旧） (4)机会成本 –150.00 150.00（仓库） (5) 净营运资本 10.00 10.00 16.32 24.97 21.22 0 （年末） (6)净营运资本变化 –10.00 –6.32 –8.65 3.75 21.22 (7)投资的总现金流量 –260.00 –6.32 –8.65 3.75 192.98 [(1) + (4) + (6)] 表7-1 包尔得文公司的现金流量表 Year 0 Year 1 Year 2 Year 3 Year 4 Year 5 投资: (1) 保龄球机器设备 –100.00 21.76* (2) 累计折旧 20.00 52.00 71.20 82.72 94.24 (3) 设备纳税调整 80.00 48.00 28.80 17.28 5.76 （折旧） (4)机会成本 –150.00 150.00（仓库） (5) 净营运资本 10.00 10.00 16.32 24.97 21.22 0 （年末） (6)净营运资本变化 –10.00 –6.32 –8.65 3.75 21.22 (7)投资的总现金流量 –260.00 –6.32 –8.65 3.75 192.98 [(1) + (4) + (6)] 表7-1 包尔得文公司的现金流量表 Year 0 Year 1 Year 2 Year 3 Year 4 Year 5 投资: (1) 保龄球机器设备 –100.00 21.7