[经济学]第五章资金成本东财.pptVIP

第五章 资金成本 第四章 练习题答案 一、单选题：1.D 2.C 3.A 4.C 5.B 6.A 二、多选题：1.ABCD 2.ABCD 3.ABCD 4.ABCD 5.ABCDE 6.ABCDE 7.ACD 8.ABCDE 9.ABCD 三、判断题：1.× 2. × 3．√4. √5.√ 六、计算题： 1. (1)92.64 (2)113.42. （1）23866.35 (2)略 3. 资金成本=7.3% 小于10% 所以应选择放弃现金折扣 第一节 资金成本的性质与构成 一、资金成本的概念与构成要素 二、影响资金成本的因素 三、资金成本的作用 一、资金成本的概念与构成要素 （一）资金成本的含义 2、资金占用费：又称资金使用费或用资费用,它是支付给资金所有者的报酬。 特点：支付给资金所有者； 在资金整个占用期限内分次支付； 减少投资收益; 变动费用。 注意:资金成本与资金时间价值的联系与区别 名义利率=纯利率+通货膨胀溢酬+风险报酬率 (三)资金成本的表示 可以用绝对数表示;也可以用相对数表示; 一般用相对数表示：年资金占用费与筹资净额的比率 资金成本是指公司接受不同来源资本净额的现值与预计的未来资本流出量现值相等时的折现率或收益率，它既是筹资者所付出的最低代价，也是投资者所要求的最低收益率。 （四）资金成本的分类 1、按企业资本结构的成分划分： 负债资金成本 权益资金成本 2、按资金成本的用途划分： 个别资金成本 综合资金成本 边际资金成本 二、影响资金成本的因素 P138 1、总体经济环境 2、证券市场条件 3、企业内部经营与融资状况 4、企业筹资规模 三、资金成本的作用 1、是选择资金来源、确定筹资方案的依据。 个别资金成本是比较单一筹资方式优劣的一种尺度 综合资金成本是企业进行资本结构决策的基本依据 边际资金成本是选择追加筹资方案的重要依据 2、是评价投资项目可行性的主要经济标准 3、是评价企业经营成果的尺度 第二节 个别资金成本的计算 一、负债资金成本计算 二、权益资金成本计算 一、负债资金成本计算 特点： 可享受所得税优惠，企业实际利息小于名义利息 实际负担的利息费 =名义利息×（1－所得税率） 一、负债资金成本计算 （一)债券资金成本 例1、某企业拟平价发行面值1000元、期限5年、票面利率10%的债券，发行费用为发行价格的4%，企业所得税率25%。该项债券的资本成本率为： （二）长期借款资金成本 注意:公式中借款年利率为实际年利率而非名义年利率。 在补偿余额贷款、贴现法贷款、复利计息期短于一年的贷款等情况下，其实际年利率都高于名义利率。在计算其资本成本前，应根据不同的情况，将名义利率先转化为实际年利率，然后再根据实际年利率计算其资本成本。 由于借款手续费较少，有时也可略去不计。 存在补偿性余额时长期借款成本的计算 二、权益资金成本计算 (一）优先股资金成本 （二）普通股资金成本 1. 现金流量折现法 2. 资本资产定价模式 3.债券收益加风险补偿率法 （三）留存收益资金成本 第三节 综合资金成本和边际资金成本 一、综合资金成本 二、边际资金成本 一、综合资金成本 （一）综合资金成本 ● 账面价值法 以各类资本的账面价值为基础，计算各类资本占总资本的比重，并以此为权数计算全部资本的加权平均成本。 ● 市场价值法 优点：能真实反映当前实际资本成本水平，有利于企业现实的筹资决策。 缺点：市价随时变动，数据不易选定。 ●目标价值法： 优点：它能按企业期望的资本结构反映资本成本，适用于企业今后筹集新资金的需要。 缺点：证券市价变动趋势较难预测，故目标价值权数难以合理客观地确定。 （三）综合资金成本计算举例 例：某公司资产1000万元，其中债券300万元，资金成本为6%，优先股100万元，资金成本为12%，普通股400万元，资金成本为15.5%，留存收益200万元，资金成本为15%，则加权资金成本为： 解答： 资料 ☆ 美国资金成本的估计方法 二、边际资金成本 ◆1、边际资金成本:企业每新增一元资金所增加的资金成本。它是在多次筹措资本时，取得最后一笔筹资的成本。它实质是新增资本的加权平均成本。 ◆3、 个别资金成本和资本结构的变动对边际资金成本的影响 ◆ 4、边际资本成本的计算程序 【例】假设某公司目前的资本结构较为理想，即债务资本占40%，股权资本占60%