我国对外直接投资应注意的问题.pptVIP

我国对外直接投资应注意的问题 陈金伟 国贸0903 0911141083 为保证我国对外直接投资平稳发展，在实施中国企业“走出去”战略过程中，笔者认为，以下问题需要引起我们的关注，如投资目标准确定位、应对跨国经营商业性风险、防范管理层道德风险、应对跨国经营政治性风险、损害国内资本积累等。 一.投资目标准确定位 对外直接投资成败在很大程度上取决于投资目标的准确定位。一般而言，企业开展海外直接投资的目标主要是获取海外销售渠道、规避贸易壁垒、获取发达国家企业研究开发能力、获取重要原料或能源来源、降低生产成本，等等，但与贸易相比，对外直接投资成本和对经营管理水平要求较高，因此未必是实现上述目标的最优方式。在决策过程中，企业应当充分考虑上述目标究竟能否通过对外直接投资获得，或是以最有利的条件获得。 由于贸易摩擦频仍，且国内劳动力、土地等经营成本的上涨趋势将因人民币汇率因素而进一步提速，国内不少劳动密集型敏感产品(纺织品、鞋类)厂商倾向于向海外转移生产能力以规避贸易壁垒和降低生产成本。然而，我国国内有着完备的产业体系，基础设施良好，无论是熟练劳动力还是原料、辅料、设备等都容易获取，广大的国内市场也有利于企业取得规模效益，其他国家很少能够同时具备上述条件，赴海外投资的厂商总成本反而可能高于在国内经营。纺织品贸易实行配额制度时代，不少中国企业赴海外投资，希望借此利用东道国的纺织品配额；而在全球纺织品贸易进入后配额时代前夕，这些企业纷纷撤回国内，就是上述原因所致。而且，对旨在规避贸易壁垒的投资，某些东道国也并不欢迎，如印度政府有关部门已经明确表示不欢迎中国纺织服装企业赴印投资。在这种情况下，企业赴海外投资未必能够达到规避贸易壁垒和降低生产成本的目的，政府更应该做的是推进贸易自由化，为我国出口企业赢得更有利的环境，而不是推动企业对外投资。 　 中国已经是世界第三贸易大国，但还远远称不上贸易强国，缺乏核心技术和国际知名品牌、出口产品国内增值率低下是中国企业普遍的顽症。不少中国企业希望通过收购发达国家知名企业在短时间内获取上述无形资产，突破企业进一步发展的瓶颈。从TCL收购阿尔卡特移动电话，联想收购IBM个人电脑部门，到海尔竞购美泰克，我们都可以看到中国企业的这种冲动。但是，即使不考虑东道国政府会严厉限制涉及军用的高技术转让(如1990年2月美国商务部外国投资委员会勒令中国航空技术进出口公司限期退出收购美国MSMCO航空公司)，在无关国家安全的纯民用产品领域，任何企业的核心竞争力也都不是可以用钱买来的，如果中国企业自己不能在技术开发和品牌等方面形成足够强大的国际竞争力，而通过跨国并购获取研究开发能力和国际知名品牌的如意算盘最终多半会落空。在塑造核心竞争力方面，最费力的自主开发道路才是最有效的道路，企业与国家一样，只有走“独立自主、自力更生”之路才能建立可持续的核心竞争力。 二.应对跨国经营的商业性风险 企业开展对外投资需要应对众多商业性风险，其中汇率风险可能是目前最主要的商业性风险。尽管短期内我们不太可能再次看到人民币汇率水平调整，但在长期内，人民币对美元与其他国际货币的汇率仍将继续提升。汇率水平提升一方面增强了我国企业对外投资的实力，有利于扩大对外直接投资流量，但同时也使我国海外投资企业面临货币错配风险，即以外币计价的海外子公司资产存量在以人民币计价的在实践中，为了降低货币错配风险，从事跨国经营的企业都相当重视在东道国和国际金融市场融资。1996年，美资跨国公司海外子公司外部资金存量中有47%来自东道国；1995年，日本企业海外子公司融资流量的45%来自东道国。而且，适度提高境外企业在东道国的负债率还有助于提高投资回报率，这是因为当企业投资收益率高于利率时，负债能够提高股东的资本回报率。为了便于境外企业通过上述途径降低货币错配风险，我们需要在改进企业内部财务风险管理和国家外债管理的前提下，适度放松境内母公司对境外子公司信贷担保的限制。 　三.防止管理层道德风险 任何所有权和管理权“两权分离”的现代企业都必须面对管理层的道德风险，这种道德风险之一是好大喜功，用股东的资金营造自己的“王国”；之二是侵吞企业资产。在对外直接投资中，上述两类道德风险又受到额外的激励：就第一种道德风险而言，对于成长于发展中国家的中国企业经营者来说，大手笔的海外投资、尤其是并购海外知名企业能够将自己推向国际商界关注的焦点，使得自己一举跻身美欧发达国家主流企业家俱乐部，这些巨大诱惑往往导致他们难以冷静地评估跨国经营的收益和风险。就第二种道德风险而言，显然侵吞海外资产比侵吞国内资产更为便利，早在上个世纪90年代初，这类案件就已经给我们敲响了警钟。对此，中国企业必须改进内部管理，立纲陈纪，无