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多学科视角的金融市场 北京大学政府管理学院 刘 霖 第一讲货币、财富与金融市场 思考题 1、 设想某人去年在印度洋海啸中幸免于难，但其所持有下述某一物品灭失了： ①、手提电脑 ②、人民币现钞 ③、银行存折 现在问你：在以上每一种情况下，整个社会的总财富有变化吗？有人受益吗？ 2、某人去年炒股亏损了5万元，全社会的财富有没有变化？有人受益吗？若有，受益多少？ 3、去年股票指数下跌10%，所有上市公司的流通市值损失共300亿元。现在问你，整个社会的财富遭受损失了吗？若有损失，损失多少？ 反过来，2000年股票指数上涨50%，整个市场流通市值增加1000亿元，全社会的财富也增加了1000亿元吗？ 由此理解虚拟经济与泡沫经济的含义。 4、几个世纪以来，黄金都是世界上的硬通货，谁拥有的黄金越多，谁就越富有。有朝一日，你突然发明了一种点石成金的方法，你当然可以一夜暴富。如果你是国王，国家会因此而步入富裕国家的行列吗吗？你能用你的黄金买下全世界吗？ 请你思考：财富的本质是什么？国家怎样才能富强？ 一、财富与货币 “一个人是贫是富，就看他能在什么程度上享受人生的必需品、便利品和娱乐品。但自社会分工完全确立以来，各人所需要的物品，仅有极小部分仰给于自己劳动，绝大部分却须仰给于他人劳动。所以，他是贫是富，要看他能够支配多少劳动，换言之，要看他能够购买多少劳动。” ──摘自亚当·斯密《国富论》 1、财富的含义 财富必须是为自己所拥有的物品，要么可供自己直接消费（使用价值），要么虽不能直接消费但可用来与他人的物品进行交换（交换价值）。 2、财富的形态 财富可以分为两种形态——实物形态和金融形态，即实物资产和金融资产。 金融资产主要反映了微观经济主体对于实物资产的一种分配关系。 就微观经济主体而言，实物资产和货币资产都是财富。 就一个封闭经济体而言，或就全世界整体而言，则只有实物资产才是财富。 “货币只是货物借以流通的轮毂，而和它所流通的货物大不相同。构成社会收入的只是货物，而不是流通货物的轮毂。计算社会总收入或纯收入时，必须从每年流通的全部货币与全部货物中，减去货币的全部价值，一个铜板也不能算在里面。” ──摘自亚当·斯密《国富论》 3、金银的两重性 金银等贵金属则兼有实物形态与金融形态两方面的特性。 就实物形态方面的特性而言，贵金属的价值取决于其作为一种奢侈消费品的消费价值和供求关系。 “但贵金属的最高价格似乎不取决于人和他物，而只取决于贵金属本身的实际供给是不足还是丰裕。…，这类产品的价值主要来自其稀少。…，在大部分富人看来，富的娱悦主要在于富的炫耀，而自己具有别人求之不得的富裕的决定性标志时，算是最大的炫耀。” ──摘自亚当·斯密《国富论》 就货币形态方面的价值而言，贵金属的价值取决于其作为一种全球性的硬通货的功能。 所以，对于微观经济主体和全世界而言，贵金属的价值是大不相同的。 “在一定时期内以金银供给世界的矿山，究竟是丰饶或是贫瘠，…，无论这两者中哪一个实现，对于世界的真实财富和繁荣，换言之，对于土地和劳动的年产物的真实价值，是无关紧要的。…，人类从前一场合得到的唯一利益，是金银器皿的低廉与繁多，人类从后一场合蒙受的唯一不利，只是这类无关紧要的非必需品的昂贵与稀少。” ──摘自亚当·斯密《国富论》 二、金融的作用 “生产率是人均国民收入的源泉，因此也是决定一个国家长期生活水平的关键。在国家层面上，竞争力的唯一意义就是国家生产率。…，竞争力与廉价劳动力或汇率优势之间并无必然关系，因为生产率所追求的，是能够支撑高薪与高价位国际市场的竞争力。” 迈克尔·波特《国家竞争优势》 三、金融市场的概念与功能 1、金融市场的概念 金融市场是资金供求双方借助金融工具进行各种货币资金交易活动的场所，是提供资本、配置金融资源的要素类市场。 广义的金融市场涵盖了所有的融资活动，狭义的金融市场仅指以有价证券为交易对象的市场，比如股票市场、债券市场等。 2、金融市场的功能 （1）、调剂资金余缺、配置资源。 （2）、转移、分散风险。 需要指出的是，金融市场并不能降低总体的风险水平。 （3）、资产定价。 （4）、提供流动性。 （5）、降低交易的搜寻成本和信息成本。 四、金融市场的分类 金融市场的分类： ①、按交易对象分为货币市场、资本市场、外汇市场和黄金市场。 ②、按级次分为一级市场和二级市场。 ③、按交易方式分为现货市场和期货市场。 中国金融市场体系如下图： 1、货币市场 货币市场是指以期限在一年以下的金融资产为交易标的物的短期金融市场。 货币市场的主要特点： ①