【广发金工】标的下跌 波动率回升，Put价值凸显-ETF期权每周跟踪（20150727-20150731）.docxVIP

图表索引图 1：50ETF期权合约认购认沽Vega加权波动率变化3图 2：50ETF价格与期权隐含波动率C/P的关系4图 3：50ETF价格与期权成交量C/P的关系4图 4：50ETF期权合约C/P及成交持仓比周内变动5图 5：50ETF期权当周成交量分布气泡图5图 6：50ETF期权杠杆分布图7图 7：50ETF期权当月合约隐含波动率微笑8图 8：50ETF期权次月合约隐含波动率微笑8图 9：50ETF平价期权期限结构图8图 10：主力合约 5min Bid-Ask价差分布箱体图8图 11：主力合约 5min 隐含波动率变化图9表 1：上证50ETF期权合约成交量汇总3表 2：上证50ETF期权合约持仓量汇总3表 3：上证50ETF期权合约成交量、持仓量排行6表 4：上证50ETF期权合约涨跌幅排行6表 5：50ETF期权平价套利机会10表 6：50ETF期权合约基本要素11一、ETF期权交易数据统计上证50ETF期权本周总成交量为600859张，其中认购期权成交340839张，认沽期权成交260020张。总体来看，较上周成交量上涨21.24%。本周持仓量逐日上升。本周单日成交量最高出现在周二，单日成交172775张，接近单日最高成交量记录。50ETF本周周一下跌幅度巨大，其余交易日整体呈现震荡走势，标的行情波动率上升，期权整体成交量有所回升。表1：上证50ETF期权合约成交量汇总日期当月合约次月合约季月合约下季月合约总和认购认沽认购认沽认购认沽认购认沽2015/7/2754133466831081510966302216963741851278742015/7/2876268611231708112415343614137183211727752015/7/2943766322076434696650740634207905272015/7/3042399275831455172391148324566351941612015/7/31523313923011662100201104554490131115522汇总26889720682660543476069217439321821195600859数据来源：Wind资讯、广发证券发展研究中心表2：上证50ETF期权合约持仓量汇总日期当月合约次月合约季月合约下季月合约总和认购认沽认购认沽认购认沽认购认沽2015/7/27803635224745568297551942466184913392348052015/7/28884124981048110307551987969909064992453612015/7/29933355020449865309161996868779216152527012015/7/309700654202527963296020250681613928202662422015/7/311008785166255453339432065467901614872271866数据来源：Wind资讯、广发证券发展研究中心图1：50ETF期权合约认购认沽Vega加权波动率变化数据来源：Wind资讯、广发证券发展研究中心本周认购、认沽期权的vega加权隐含波动率都有所回升，其中认购期权的vega加权隐含波动率冲高回落，从上周五的29.37%一路冲高至39.62%，周五收于36.73%。认沽期权波动率本周呈现平稳上行趋势，从上周五的44.16%升至本周五的50.70%，本周波动率差较上周五略微收窄。本周认购期权波动率涨幅略大于认沽期权波动率涨幅，导致本周波动率C/P比较上周略微回升，但仍然处于历史低位。结合标的本周走势，我们认为，近期市场震荡剧烈，期权波动率有从底部向均值回复的趋势，考虑做多波动率的策略会是一个不错的选择。图2：50ETF价格与期权隐含波动率C/P的关系数据来源：Wind资讯、广发证券发展研究中心图3：50ETF价格与期权成交量C/P的关系数据来源：Wind资讯、广发证券发展研究中心本周成交量C/P比在1.15~1.65范围内波动，从历史数据来看，基本处于一个正常水平。图4：50ETF期权合约C/P及成交持仓比周内变动数据来源：Wind资讯、广发证券发展研究中心本周持仓量认购认沽比稳定在2.0左右,成交持仓比在0.4左右波动。图5：50ETF期权当周成交量分布气泡图数据来源：Wind资讯、广发证券发展研究中心整体而言，50ETF期权成交量主要集中在8月合约和9月合约，远月合约的成交量并不活跃。平价附近的合约成交最为活跃，其中，“50ETF购8月2.50”“50ETF沽8月2.50”“50ETF购8月2.80”“50ETF沽8月2.40”“50ETF购8月2.55”成交量位居前列。表3：上证50ETF期权合约成交量、持仓量排行当周成交量前五