黄金价格持续攀升但表现还将落后于其他工业原料商品.pdfVIP

周度综述 2010年5月5日 周度综述 周周度度综综述述 黄金价格持续攀升，但表现还将落后于其他工业原料商品 金汇期货研发部：姚丹丹 译 邮编：518040 地址：深圳市福田区车公庙 联系电话: 0755 深南大道6013号中国有色大厦18楼 邮箱：yao_dandan@ 上周黄金价格又创下2010 年以来的新高，最高触及1179.25 美元/盎士，许多市场分析人士认为 欧洲主权债务危机导致避险资金流入黄金市场是推涨黄金的首要因素。然而回顾希腊债务危机的走 势反复，导致欧元这几个月以来的频繁波动，但黄金价格的走势并没有随之频繁起伏，而是与其他 金属商品的价格走势基本一致，更多倾向于跟随经济实力的复苏而走强。随着这个趋势步入2010 年下半年，黄金价格预计还将继续走扬，但表现将不如那些直接与工业生产相关的大宗商品。 图1、2009年至今一些大宗商品价格指数走势的取样分析 （黄金、镍、铜、铂金、原油、铁矿石） 另一方面，我们可以观察到在今年年初希腊主权债务危机备受市场关注时，黄金价格相对没有 太大的变化。这就更能证明黄金价格的上涨更多是受到迅猛增长的市场消费需求带动多过于欧洲的 债务危机影响。从图1可见，由于工业生产的快速恢复，铁矿石和镍的表现突出，高于其他大宗商 品指数的上涨幅度。由于铂金作为工业生产的自动催化剂和其他工业应用，因此其价格走势也优于 黄金。 黄金EFT持仓量在前几个月持续增加，近年初以来已增加33吨。但与2009 年一季度ETF 购 入435 吨相比表现相对疲弱。虽然对实物市场的供需情况分析不是最有力预测金价走势的指导，但 供需分析至少可以说明投资需求在2011年仍将保持在历史较高水平以达到市场供需平衡，但很难达 到像2009年避险资金诱发价格飙涨时的水平。 图2、黄金ETF持仓量增加 图3、还需要更多的黄金供应满足潜在消费需求 黄金价格一般来说重受货币汇率的影响，不止是由于黄金价格是以美元计价的原因，而且也是 由于黄金不仅有商品属性，也有货币属性的缘故。今年市场注意力都集中在欧元兑美元的波动，但 单从欧元与美元的汇率看，年初其走势与黄金价格走势几乎没有太大相关性。 从黄金价格与美元广泛指数的走势来看，以上观点更有说服力。这说明更重要的是看美元在全 球更广泛货币汇率的变化来判断金价的走势。当欧元兑美元汇率走势不明朗时，人民币对美元的汇 率即将上涨的趋势已是不争事实的。在美元指数的占比中，人民币与欧元的比例大致相同。因此这 两项相反力量对冲使得美元维持在一个较低水平，从而很可能有助金价上涨到相当高的水平。 图4、今年以来金价与欧元兑美元的联系不明显 图5、黄金价格走势与美元广泛指数变化有更大的相关性