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金正大投资思路 2011年9月中旬 一、肥料行业发展历程 3-17 二、上市公司基本情况 20-25 三、公司竞争优势 27-35 四、投资亮点 37-40 五、风险提示 42-43 六、盈利预测和买卖参考 45-46 本文纲要 2 一、肥料行业发展历程 3 1、化肥发展历程 厩肥、堆肥 单质化肥（尿素、磷铵或氯化钾等） 复合肥 缓控释肥 我国三大粮食作物（水稻、小麦、玉米）平均生产成本为363元/亩，其中化肥支出为84.31元/亩，占生产成本的23.23%，是仅次于人工投入的最大一项支出。 化肥是影响农民生产和收入的重要因素。 4 图1、传统化肥供过于求 5 2、复合肥表1、复合肥与单质肥比较 6 图2、2008年国内化肥复合率；国内化肥复合率逐年提升 7 图3、未来五年我国化肥和复合肥需求预测 单位：万吨 8 复合肥行业前景好，进入门槛低，吸引企业上马新产能。 表2、国内主要复合肥生产企业 9 表3、复合肥产能过剩，大公司必须有独特发展方向 10 3、缓控释肥优势 以各种调控机制使其养分最初释放延缓，根据作物需求控制肥料养分的释放量和释放速度，保持肥料养分的释放与作物需求一致，达到提高肥效的目的。 农业增产的第三次革命！ 11 表4、控释肥相比普通肥料优势 12 图4、缓控释肥与普通化肥在常温水中溶解对比 13 图5、缓控释肥与普通施肥利用率区别 14 表5、试验田施用缓控释肥效果 15 缓控释肥由于膜材料、包膜技术、复合肥成分分布等方面技术壁垒较高，规模化生产企业少，业内竞争少，行业前景好。表6、国内主要缓控释肥生产企业 16 图6、我国控释肥施用占比仅1% 图7、未来五年我国缓控释肥需求预测 单位：万吨 17 一、肥料行业发展历程 3-17 二、上市公司基本情况 20-25 三、公司竞争优势 27-35 四、投资亮点 37-40 五、风险提示 42-43 六、盈利预测和买卖参考 45-46 本文纲要 18 二、上市公司基本情况 19 1、公司是全国最大的复合肥企业、亚洲最大的缓控释肥企业。 截止到2010年，公司复合肥产能210万吨，控释肥60万吨 旗下品牌“金正大”、“金大地”、“沃夫特”、“嘉安磷” 是业内知名品牌 国内缓控释肥领域绝对龙头，市场占有率超过50% 20 图8、复合肥和缓控释肥 21 图9、公司营业收入构成和营业毛利构成 22 2、公司IPO资金用途 表7、首发上市项目 超募资金6.9亿： 1亿增资子公司用于归还银行贷款，降低财务费用 1亿新设“广东金正大”，新建30万吨新型肥料 1亿新设“安徽金正大”，新建40万吨新型肥料   23 3、2011年新投资项目 7.48亿新建年产120万吨硝基复合肥项目 1亿新设“辽宁金正大” 5亿新设“贵州金正大” “贵州金正大”拟与贵州瓮安县合作，打造“磷资源循环经济产业园”   24 4、产能释放 今年4月菏泽子公司30万吨控释肥投产 募资项目60万吨控释肥预计今年年底投产 120万吨硝基复合肥未来数年陆续投产 公司谋划未来三年在全国发展十个复合肥生产基地 25 一、肥料行业发展历程 3-17 二、上市公司基本情况 20-25 三、公司竞争优势 27-35 四、投资亮点 37-40 五、风险提示 42-43 六、盈利预测和买卖参考 45-46 本文纲要 26 三、公司竞争优势 27 1、公司技术研发处于国内领先水平 拥有硕士以上学历研究人员36名，中、高级职称以上人员38名。 拥有企业博士后科研工作站、山东省院士工作站、山东省企业重点实验室；公司技术中心为省级重点企业技术中心，正在筹建国家缓控释肥工程技术研究中心。 与中国农业大学、国家杂交水稻工程技术研究中心等30余家国内研究机构，以及美国佛罗里达大学等6所大学、美国农业部3个实验站等单位建立了战略合作或紧密的科研项目合作关系。 国家火炬计划重点高新技术企业和国家创新型试点企业，先后承担了国家级星火计划项目、“十一五”国家科技支撑计划项目等20余项重大科研项目 28 图11、公司特聘袁隆平院士为顾问 29 图12、公司特聘朱兆良院士为顾问 30 图13、国家缓控释肥工程技术研究中心落户公司 31 2、公司积极构建完善科学的营销体系 公司建立以2000多个县级经销商为中心、辐射数万个销售网点的传统营销系统。 2005年起与中邮物流有限责仸公司等邮政物流企业合作，开发农村营销模式。