[经济学]资金成本和资本结构.pptVIP

第一节 资金成本概述 一、资金成本的内涵等基本问题 (一)资金成本的内涵 资金成本是指旅游企业为了筹措和使用资金所必须支付的各种费用。资金成本包括资金筹集费用和资金使用费用。 第一节 资金成本 一、资金成本的概念与作用 1、概念 资金成本是指企业取得和使用资本而发生的各种费用。 2、资金成本的内容 资金筹集费用 指旅游企业为了筹措和使用资金所必须支付的费用。 例如：向银行借款而支付给银行的手续费，发行股票或债券而支付的发行费、律师费、资信评估费、公证费、担保费和广告费。 资金使用费用 指旅游企业在使用资金的过程中所支付的费用。 例如：旅游企业向银行借款而支付给银行的利息；旅游企业发行股票后向股东支付的股利；旅游企业发行债券后向债券人支付利息等。 一、资金成本的概念与作用 3、资金成本的作用 (二)资金成本的种类 1．个别资金成本 指单个筹资方式的资金成本，包括债券成本，银行借款成本，普通股成本等，一般用于比较和评价各种筹资方式。 2．综合资金成本 指分别以各种资金成本占全部成本的比重为权数计算的资金成本，用于资本结构 决策。 一、资金成本的概念与作用 4. 资金成本的表现形式 资金成本的表现形式有两种： 绝对数、相对数 在财务管理活动中资金成本通常以相对数的形式表示，称为资金成本率，简称资金成本。 5. 资金成本的计算公式 二、个别筹资方式的资金成本及其计算 (一)一般约定的通用模型 资金成本可以用绝对数表示，也可用相对数表示。在财务管理中一般用相对数表示，即表示为使用费用与实际筹得的资金(用筹资数额扣除筹资费用后的差额)的比率，用公式表示为： (二)个别资金成本 1．长期借款成本 长期借款的利息一般允许在所得税前支付，因此旅游企业实际负担的利息为：利息(1-所得税税率)，所以旅游企业长期借款成本为： 长期借款成本率={长期借款年利息× (1-所得税税率)/[长期借款总额× (1-借款筹资费用率)]} ×100% 2．长期债券的资金成本 长期债券成本率={长期债券年利息× (1-所得税税率)/[长期债券总额×1-筹资费用率)]} ×100% 长期债券的资金成本率长期债券成本率={长期债券年利息× (1-所得税税率)/[长期债券总额×(1-筹资费用率)]} ×100% 例：某企业发行一笔期限为10年的债券，债券面值为1000万元，票面利率为12％，每年付一次利息，发行费率为3％，所得税率为40％，债券按面值等价发行。 计算债券资金成本率。 1000×12％×（1－40％）÷[1000×（1－3％) ] × 100%＝7.42％ 3. 优先股成本 优先股是介于债券和普通股之间的一种混合证券。其特点是：股利通常是事先确定且固定的，但股利是在所得税后支付，因此不具有减税作用。 ◆由于优先股为永久性资本，因此它可以视为一种永续年金。 优先股资金成本率=优先股每年股利额÷[优先股发行总额×（1-筹资费用率）] ×100% 例：某企业按面值发行100万元的优先股，筹资费率为4％，每年支付12％的股利，则优先股的成本率为多少？ 100×12％÷[100×（1－4％）]＝12.5％ 二、资金成本的计算 4. 普通股成本（KC） （1）普通股的特点 ◆ 股利不固定，股利随企业经营状况的变动而变动； ◆ 有价证券中普通股承担的风险最大，因此要求的收益率最高。 　　 二、资金成本的计算 （2）普通股成本的确定方法 股利增长模型法以普通股股票投资收益率不断提高为假定前提，即普通股要求的股利逐年增长，其资本成本的计算公式为： 4. 普通股资金成本 普通股的资金成本是在一定风险条件下所付出的代价，也可以看作股东所要求的最低投资报酬率。正常情况下，这种最低报酬率应该表示为逐年增长率。 普通股资金成本=普通股预期最近一年股利额÷[优先股发行总额×（1-筹资费用率）]+普通股股利年增长率 例：东方公司普通股每股发行价为100元，筹资费率为5％，第一年末发行股利12元，以后每年增长4％，则普通股成本率是多少？ 普通股成本率＝12÷【100×（1－5％）】＋4％ ＝16.63％ 【例2】某公司普通股发行价为每股20元, 第一年预期股利1.5元, 发行费率为5％, 预计股利增长率为4%, 计算该普通股的资金成本。 1.5 1 KC ＝ ＋ 4％ 20×（1－5％）