[经济学]金融学第08讲-货币市场.pptVIP

11:16 11:16 金融学第八讲 货币市场 中央财经大学 黄志刚 * 本讲内容 货币市场的特点和功能 同业拆借市场 回购协议市场 国库券市场 票据市场 大额可转让定期存单市场 国际货币市场 * 本讲需要识记的概念 贴现 货币市场 同业拆借市场 国库券 一级交易商 票据发行便利 再贴现 美国式招标 中央银行票据 转贴现 荷兰式招标 银行承兑汇票 回购协议 逆回购协议 货币市场基金 商业票据 欧洲货币市场 大额可转让定期存单 上海银行间同业拆放利率 伦敦银行同业拆借利率 * 一、货币市场的特点和功能 货币市场：指以期限在1年以内的金融工具为媒介进行短期资金融通的场所。 货币市场的特点： 交易期限短、流动性强、安全性高、交易量大。 货币市场的功能： 政府和企业调剂资金余缺，满足短期融资需要； 商业银行等金融机构进行流动性管理； 是一国央行进行宏观金融调控的场所； 是市场基准利率生成的场所。 在一国宏观调控体系中具有特殊重要性。 * 我国货币市场交易量（1997-2009） * 二、同业拆借市场 同业拆借市场（interbank market）：是金融机构同业间进行短期资金融通的市场。 金融机构以其信誉参与资金拆借活动，市场准入条件较高。 同业拆借市场的形成与特点： 源于中央银行对商业银行法定存款准备金的要求。 具有同业性、期限短、电讯化、无工具、无抵押、利率敏感性高等特点。 同业拆借市场的功能： 是为商业银行提供准备金管理的场所，提高其资金使用效率； 是商业银行等金融机构进行短期资产组合管理的场所。 * 二、同业拆借市场 同业拆借的期限和利率： 常见的期限：隔夜、7天、14天、21天、1个月、2个月、3个月、4个月、6个月、9个月和1年。 同业拆借利率属于短期利率，受流动性影响，其波动性较大，对货币政策非常敏感。 我国同业拆借市场的发展。 * 我国同业拆借规模（1996-2010） * 我国同业拆借利率走势（2009-2011） * 三、回购协议市场 回购协议（repurchase agreement） ：证券持有人在卖出一定数量证券的同时，与证券买入方签订协议，双方约定在将来某一日期由证券的出售方按约定的价格再将其出售的证券如数赎回。 实质是以证券为抵押品而进行的一笔短期资金融通。 逆回购协议（reverse repurchase agreement）：证券买入方在获得证券的同时，与证券的卖方签订协议，双方约定在将来某一日期由证券的卖方按约定的价格再将其购入的证券如数卖回。 回购协议和逆回购协议是同一事物的两个方面。 * 三、回购协议市场 回购协议市场具有广泛的参与者： 中央银行：利用回购协议市场进行货币政策操作。 商业银行等金融机构：利用回购协议市场在保持流动性的基础上获得更高的收益。 非金融性企业：回购协议和逆回购协议可使其资金得到更好地配置和利用。 广泛的市场参与者使回购协议市场交易量迅速扩大。 * 三、回购协议市场 回购协议的期限与同业拆借类似： 隔夜、7天、14天、21天、1个月、2个月、3个月、4个月、6个月、9个月和1年。 回购协议的利率通常低于同业拆借利率。 因为回购具有完全担保品。 回购协议的利率： * 我国回购协议市场发展（2001-2010） * 我国回购协议利率（2002-2010） * 四、国库券市场 国库券：指政府或政府授权部门发行的期限在1年以内的金融工具。 具有高安全性、高流动性的特征，通常被看做无风险债券。 国库券的发行市场： 国库券的发行人：财政部。 国库券发行目的：融资短期资金，调节宏观经济。 国库券发行方式： 贴现发行； 美国式招标，荷兰式招标。 * 四、国库券市场 国库券的流通市场： 具有广泛的参与主体：中央银行、商业银行、非银行金融机构、企业、个人及国外投资者等。 中央银行买卖国库券通常被称为“公开市场操作”。 商业银行购买国库券的目的在于实现资产的安全性、流动性和收益性的目标。 * 五、票据市场 商业票据（commercial paper）：企业开具的，无担保、可流通、期限短的债务性融资本票。 只有信誉好的大公司才有资格发行。 商业票据发行市场： 发行人：工商企业、财务公司。 投资者：商业银行、保险公司、企业、信托机构、养老基金等。 发行方式：直接募集和交易商募集。 发行人通常采取“贷款承诺（loan commitment）”降低票价发行的风险。 贷款承诺：银行承诺在未来一定时期内，以确定的条件向商业票据发行人提供一定数额的贷款