房地产行业1月土地月报：供应、成交走弱，地价、溢价率回升，但土地理性回归趋势不改.pdfVIP

行业研究 房地产 证券研究 报告 2018 年 02 月 06 日 报 行 房地产 告 业 深 1 月土地月报 ：供应、成交走弱 ，地价、 行业评级 推荐 度 研 溢价率回升，但土地理性回归趋势不改 评级变动 维持 究 土地供应方面，受去年同期及上月高基数影响，1 月住宅类供地同比、环比分别+4%、-46%，同比由负转正， 表现仍较不错。其中，纯住宅供地环比-46%、同比-1%，鉴于库存持续低位，主流房企销售高增，预计后续土 地市场供应将有所改善。土地成交方面，1 月住宅类土地成交环比-50%、同比-19%，其中，纯住宅土地成交 环比-46%、同比-16%，1 月土地成交低迷主要受上月高基数及供应同比下滑影响所致。土地供需方面，由于 1 月土地成交、供给同步缩量，土地成交/供应比虽较12 月下降8%，但仍处1.12 倍高位，1 月住宅类土地成交 单价环比+22%，溢价率回升4pct 至 23%，主要系土地挂牌价大幅降低所致，土地市场供应关系将持续改善 趋势不改，并且我们维持认为土地供给将持续放量，土地价格也将进一步回归理性判断。我们维持房地产小周 期延长框架，并认为本轮供给端调控（预售证监管和土地调控）导致资源正快速向龙头集聚，其中土地集中度 大幅提升将预示后续销售集中度猛烈提升，重申看多地产龙头，并重申板块推荐评级，推荐：1）龙头蓝筹： 万科A、保利地产、新城控股、招商蛇口、金地集团，二线：荣盛发展、华夏幸福、蓝光发展、中南建设、阳 光城；2）一二线资源：北京城建、华侨城A、北辰实业；3）REITS 标的：光大嘉宝、金融街。 支撑评级的要点 华创证券研究所 1.供应：1 月住宅类供地环比-46%、同比+4%，其中纯住宅同比-1% 1 月，百城各类型土地合计供应 8,868 万平米，环比-40% ，同比+18%， 证券分析师：袁豪 累计同比+18% 。环比来看，住宅用地-46% 、商住用地-46% 、商服用地 -42% 、工业用地-32% ；同比来看，住宅用地-1%、商住用地+14% 、商服 执业编号：S0360516120001 用地+9%、工业用地+45% ；累计同比来看，住宅用地-1% 、商住用地+14%、 电话：021 商服用地+9%、工业用地+45% ；其中，住宅类用地（住宅+商住）供应3,747 邮箱：yuanhao@ 万平米，环比-46% ，同比+4%，累计同比+4% 。环比来看，一线-84% 、 二线-31% 、三四线-53% ；同比来看，一线+49% 、二线+18% 、三四线-13%； 联系人：鲁星泽 累计同比来看，一线+49% 、二线+18% 、三四线-13%。1 月住宅类土地供 应同比由负转正，表现仍较不错。土地新规约束效应仍在，以及大部分城 电话：021 市土地财政依赖程度仍较高，将综合推动18 年全年供给大概率走好。 邮箱：luxingze@ 2.成交：1 月住宅类土地成交环比-50%、同比-19%，其中纯住宅同比-16% 1 月，百城各类型土地合计成交 10,101 万平米，环比-38% ，同比+0%， 联系人：曹曼 累计同比+0% 。环比来看，住宅用地-46% 、商住用地-56% 、商服用地-59% 、 工业用地-3% 。同比来看，住宅用地-16%、商住用地-25%