[经济学]期权与期货 第一章.ppt

第一章 期货市场的产生与发展 本 章 目 录 第一节 期货交易产生的历史概况 期货交易的产生与发展 13世纪 现货交易获得了广泛发展，远期合约（forward contracts ）交易开始萌芽。 19世纪 现代意义上的期货交易产生了。 20世纪 金融期货的出现彻底改变了期货市场的发展格局。 一、期货市场的产生与发展 1.期货市场最早萌芽于欧洲。 13世纪现货交易获得广泛发展，远期合约交易萌芽。 1571年，英国创建了世界上第一家集中的商品市场---伦敦皇家交易所，后来成为伦敦国际金融期货期权交易所的原址。 其后，荷兰阿姆斯特丹建立了第一家谷物交易所，比利时的安特卫普开设了咖啡交易所。 1726年另一家期货交易所在法国巴黎诞生。 2.现代意义上的期货交易产生于美国芝加哥 在19世纪中期。芝加哥为粮食集散地，中西部的谷物汇集于此，再从这里运往东部消费区。由于粮食生产特有的季节性，加之当时仓库不足，交通不便，所以粮食供求矛盾异常突出。 1848年芝加哥的82位商人发起组建了芝加哥期货交易所（CBOT），于1865年推出标准化合约，同时实行保证金制度，向签约双方收取不超过合约价值10%的保证金，作为履约保证。 （比较：1608年，荷兰建立最早证券交易所，世界第一只股票诞生。） 3. 20世纪金融期货的出现（Financial Futures） 20世纪金融期货的出现彻底改变了期货市场的发展格局。 金融期货：交易双方以约定时间和价格，买卖某种金融工具的具有约束力的标准化合约。是以金融工具为标的物的期货合约。 分为三类，外汇期货、利率期货和股票指数期货。 金融期货具有期货交易的一般特点，但其合约标的物不是实物商品，而是传统的金融商品。 金融期货交易已经走在商品期货交易前面，占整个期货市场交易量的80％以上。 二、商品期货发展历程 1.农产品期货的产生与发展 1856年：堪萨斯市交易所成立 1982年，KCBT推出全球第一只股指期货合约 第一只股指期货——价值线综合指数期货合约（Value?Line?Index?Futures）， 标志着金融期货三大类别的结构初步形成。 （2）世界大战期间的农产品期货 一战期间，商品价格大涨，暂停小麦、糖、棉籽和棉籽油期货，建立起一套涵盖所有商品的价格管制系统，直到1918年停战，价格管制才被取消。 一战后，期货市场开始逐步走向完善，期货业正式纳入联邦政府的管理范围。1922年，美国设立谷物期货管理局，这是联邦政府对美国期货交易进行规范管理的开端。 20世纪30年代，以美国为首的西方国家遇到了前所未有的经济大萧条，但纽约与芝加哥的黄油与鸡蛋交易仍然十分兴旺发达。 20世纪40年代，期货市场再次面临全球战争所带来的价格管制。 1940年，纽约商业交易所推出土豆期货。 1948年，纽约商业交易所推出洋葱期货。 （3） 20世纪60年代，商品期货空前活跃 1960年，悉尼的羊毛期货交易所成立。 1961年，芝加哥商业交易所推出冷冻猪肉期货合约。 1964年，芝加哥商业交易所 活牛期货，1966年 活猪。 1966年，纽约棉花交易所推出了冷冻浓缩柑橘汁期货。 1971年，芝加哥商业交易所推出饲养用小牛期货。 芝加哥商品交易所（ CME） CME创立于1874年，前身为农产品交易所，由一批农产品经销商创建，上市主要商品为黄油、鸡蛋、家禽及其他不耐储藏的农产品。 1898年，黄油和鸡蛋经销商退出农产品交易所，组建芝加哥黄油和鸡蛋交易所，重新调整机构并扩大上市商品范围。 1919年定名为芝加哥商品交易所。以后又吸纳许多种新商品，如猪肚，活牛，生猪，肥盲牛等。 1984年，芝加哥商品交易所与新加坡国际货币交易所建立了世界上第一个跨交易所期货交易联络网，交易者可以在两个交易之间进行欧洲美元、日元、英镑和德国马克的跨交易所期货买卖业务。 芝加哥商品交易所（CME）主要提供以下四类产品的期货和期货的期权：利率、股票指数、外汇和商品。 世界主要农产品类商品期货上市简表 2.金属期货的产生与发展 金属期货交易最初产生于英国，目前美国非常繁盛 （1）金属期货交易最初产生于英国 1876年，伦敦金属交易公司（即后来的伦敦金属交易所）正式创建 主要从事铜和锡的期货交易。 交易方式迅速发展，特别是以“交易圈”方式进行的期货交易已成为当时乃至现在伦敦金属交易所最主要的交易方式。 当时生铁、铅和锌只在“交易圈”外进行交易，又称“圈外交易”。 1920年，铅、锌两种金属被正式列入在“交易圈”内进行交易。 同时终止生铁的交易。 此后几十年里，所交易的金属只有铜、锡、铅和锌四种金属。 1978年，伦敦金属交易所首次引进了铝交易， 1979年，引进镍交易。 目前，伦敦金属交易所