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金融业增加值占比国际比较及启示 2012年10月22日09:59???????? 尹兴中 盛朝晖????????来源：金融时报 ???? 发表评论 【字号：大 中 小】 　　金融业增加值占GDP的比重反映了一个经济体金融业价值创造能力和经济结构。当前，国内不少地区都把扩大金融业增加值作为推动经济增长的重要动力，比较研究世界主要经济体的金融业增加值占比及其变化原因，对于我国发展金融产业具有一定的借鉴意义。 　　国际比较的一些发现 　　通过计算2000～2010年不同经济体金融业增加值占比的情况，有以下发现：一是发达经济体中欧元区金融业增加值占比低于其他国家。2000～2010年，欧元区金融业增加值占比均值为4.95%，而同一时期，美国均值为7.95%，英国均值为7.29%。二是大多数新兴经济体金融业增加值占比低于发达经济体。比如印度金融业增加值占比均值为5.73%，巴西为5.99%。三是部分开放城市型经济体的金融业增加值占比较高。比如卢森堡金融业增加值占比增值为25.35%。四是部分具有资源输出优势的经济体金融业增加值占比提高明显。比如科威特金融业增加值占比从2000年的5.33%提高到2007年的14.42%。 　　金融业增加值占比变化的原因分析 　　一是金融业增加值占比高低取决于其产出模式。金融业通过提供金融服务从社会总产出中获得相应份额，在柯布—道格拉斯生产函数的分析框架中，最优状况下各生产要素所获得报酬与总产出之比取决于各生产要素的产出弹性，在生产函数没有发生显著变化的情况下，各生产要素所获得总报酬之间的比值会是一个比较稳定的数值。因此，在常态下，各经济体金融业增加值占比的变化往往很小。 　　二是国际化与专业化水平对金融业发展具有显著影响。规模较小的经济体缺少完整的产业部门体系，往往在一个较大的“联合经济区”中较多地发展某些专业分工较强的经济部门，引致这些产业增加值占比较高。如卢森堡、瑞士、中国香港、新加坡立志于为全球提供良好的专业化金融服务。马来西亚是全球伊斯兰金融的中心市场，南非约翰内斯堡证券交易所（JSE）则是非洲大陆最大的证券交易市场，两国金融业增加值占比相应较高， 　　三是经济全球化背景下各经济体产出模式的变化，对金融增加值占比的变化产生重要影响。由于苏联解体，美元和金融市场对于全球经济运行变得更加重要，美国原有的金融优势进一步增强，美国金融业增加值占比上升。同时，在经济全球化过程中，以澳大利亚、巴西、俄罗斯、中东国家等为代表的具有资源输出特征的经济体快速发展，积累了大量资本，对融资服务的需求和依赖大大提升，金融业增加值占比明显提高，在2008年国际金融危机爆发前尤为明显。 　　四是管理政策变化对金融业增加值占比有直接影响。监管政策影响金融创新的深度与规模，进而影响金融业增加值占比。美国于20世纪70年代末放松金融管制，金融创新趋于活跃，金融业增加值占比稳步上升，从1978年的4.68%提高到2001年的8.15%。日本在20世纪80年代金融自由化推动金融业快速扩张，金融业增加值占比上升，在经济泡沫破灭导致金融业增加值占比下降后，1998年日本启动一项名为“东京金融大爆炸”的金融自由化改革方案，其金融业增加值占比再次上升。 　　五是金融业增加值占比与法律制度完善密切相关。在强调产权、支持契约及保护投资者权利的地区，投资者更愿意为企业融资，因而该地区的金融市场也就比较活跃，反之，金融发展就受到很大的抑制。金融业增加值占比较高的经济体中实行普通法者较多，如大型经济体中的美国和英国，小型经济体中的香港和新加坡，新兴经济体中的马来西亚和南非，都具有较高的金融业增加值占比。 　　总结与建议 　　金融业的发展既受经济全球化下各经济体增长模式和生产组织方式的影响，同时也与金融管理制度和法律体系密切相关。前者体现为“需求跟随”效应，即产业部门发展导致金融部门适应性发展。后者则表现为“供给引导”效应，即通过一系列金融制度安排和金融创新，提高金融服务水平和价值创造能力。 　　就我国国内情况而言，金融业发展情况体现出了明显的地区差异，部分地区由于拥有全国性金融市场、制度优势、金融创新优势、在全国经济中的特殊地位等原因形成了较高的金融业增加值占比，我们应客观看待金融业增加值核算数值，并将完善市场制度、提高投资者保护水平、促进金融服务实体经济能力作为金融发展的基础任务。