[经济学]金融市场学 第二版 陈善昂 第2章 货币市场.ppt

（二）同业拆借市场的参与者 同业拆借市场的主要参与者是商业银行，它既是主要的资金供应者，又是主要的资金需求者。 非银行金融机构如证券经纪商、互助储蓄银行、储蓄贷款协会等也是同业拆借市场的重要参与者。此外，外国银行的代理机构和分支机构也是同业拆借市场的参与者。 国际货币市场中，代表性的拆息率有以下四种：伦敦银行间同业拆放利率（LIBOR）、新加坡银行间同业拆借利率和香港银行间同业拆借利率、美国联邦基准利率。 其中， LIBOR已成为国际金融市场的关键利率 （二）回购协议市场的信用风险 如果到约定期限后交易商无力购回证券，客户只有保留这些抵押品。但如果适逢债券利率上升，则手中持有的证券价格就会下跌，客户所拥有的债券价值就会小于其借出的资金价值；如果债券的市场价值上升，交易商又会担心抵押品的收回，因为这时其市场价值要高于贷款数额。 （二）票据的特点 票据是一种完全有价证券 票据是一种设权证券 票据是一种要式证券 票据是一种流通证券 （二）银行承兑汇票市场分为初级市场和二级市场 初级市场：即银行承兑汇票的发行市场，银行承兑汇票不仅在国际贸易中运用，也在国内贸易中运用。 二级市场：即银行承兑汇票市场的流通市场。银行承兑汇票被创造后，银行既可以自己持有当作一种投资，也可以拿到二级市场上出售。 2.大额定期存单一般由较大的商业银行发行，主要是由于这些机构信誉较高，可以相对降低筹资成本，且发行规模大，容易在二级市场流通。 3.须指出的是，由于我国金融市场尚不成熟、利率仍然没有实现市场化，因此，目前我国不存在大额可转让定期存单 4.大额可转让定期存单的价值：对投资者而言，大额可转让定期存单既有定期存款的较高利息收入特征，又同时有活期存款的可随时获得兑现的优点。 大额可转让定期存单的计算 （一 ） 大额可转让定期存单的存款单据是按票面金额的百分比标价的。例如，假定存款单据的标价是98.25，这意味着该存款单据的价格是票面金额的98.25%。存款单据的利息通常按365/360计算方法计算。 又如：某投资者购买票面金额为100万美元，年贴现率为15%，期限为90天的存单。他支付的本金是： 1000000×（1-15%×90/360）= 962500（美元） 在期满时他得到的利息是： 1000000×15%×90/360 = 37500（美元） 或 1000000-962500 = 37500（美元） （二 ）短期政府债券的市场特征 违约风险小 相比其他类型的政府债券，国库券的面额相对较小 流动性强 收益免税 （二）国库券通过拍卖方式发行，具有两大优点： 在拍卖过程中，市场决定收益，因而不存在发行过多或不足的问题。财政部仅决定国库券的供应量，其余皆由市场决定。 采用拍卖方式发行，也为财政部提供了灵活的筹资手段。因为财政部负债中的少量变化可简单地通过变动每周拍卖中的国库券的供应来实现。 4.中央银行：政府短期债券尤其是国库券在货币政策的施行中正起着越来越重要的作用。 5.其他投资者：国库券的其他投资者还包括地方政府、非银行金融机构和非金融企业。 例如，一张面额10,000美元、售价9,800美元、到期期限182天（半年 期）的国库券，其贴现收益率为： [（10,000-9,800）/10,000]×360/182=3.95% 思考与练习 1. 同业拆借市场的主要参与者是谁？同业拆借市场的主要交易内容是什么？ 2. 如果经济进入急剧的衰退阶段，你预计商业票据和国库券之间的收益率差额如何变化? 3. 美国短期国债的期限为1 8 0天,面值10 000美元，价格9 600美元。银行对该国库券的贴现率为8%。 A. 计算该国库券的债券收益率(不考虑除息日结算)。 B. 简要说明为什么国库券的债券收益率不同于贴现率。 4. 某一国库券的银行贴现率：以买入价为基础为6 . 8 1%，以卖出价为基础是6 . 9 0%，债券到期期限(已考虑除息日结算)为6 0天，求该债券的买价和卖价。 5. 在回购市场上，某证券的回购价格为200万元，回购利率为6%，回购期限是1个月，则该证券的出售价格应为多少？ 　 （二）我国短期政府债券的现况 下表为1995年以来我国国库券的发行情况 第五节 短期政府债券市场 上市日期 证券简称 发行期限[单位] 年 发行总额[单位] 亿元 发行价格[单位] 元 票面利率 计息方式 一年期定期存款利率 07国债(9) 1 301.5 100 2.61% 单利 3.06% 07国债16 1 280 100 2.95% 单利 3.87% 07国债20 1 260 100 3.66% 单利 4.