[管理学]第三篇 投资决策.pptVIP

京沪高速铁路投融资的分析 三个版本的投资额； 1996.4 京沪高铁预可行性研究报告 921.3亿元 2006.3 京沪高铁项目建议书 1600亿元 2007.9 京沪高铁可行性研究报告 2200亿元 基本财务指标(1996年版) 全部投资年收益率 9.73% 自有资金年收益率 9.7% 全部投资回收期 15.2年 自有资金投资回收期 16.6年 最大资产负债率 42% 现有的京沪铁路於1968年建成，全长1462KM。 修建京沪高速铁路的最初估算：1998开工，2005年竣工通车。 对项目投资敏感性指标分析后得出结论；最敏感的影响因素是运价，其次为运量、土建工程投资和运营成本。 如：项目对运价降低风险的呈受能力，是预定运价下浮21%；而减少运量的风险呈受能力，是保证实际运量不能低于预定运量的30%；土建工程投资变化的风险呈受能力是投资额最高不能超高预定的40%；运营成本变化的风险呈受能力是运营成本最多可增加50%。 问题： 目前投资额由当年的921亿增为2200亿，当年的乐观预期能否实现？ 沿途新建21个高铁火车站，导致土建工程成本大幅度上升， 而且几乎都建在城市郊区。 以上海新虹桥站为例； 火车站征地5516.99亩，造价预算为160亿元，与市中心距离13公里。 归纳：大量地征地，新建过多的高铁火车站，是导致成本成 倍增长的最主要原因。 1.资本投资决策 P137 俗称：资本预算。从财务上对项目的可行性进行决策。 2.程序 总支出数 时间分布 折现率 对项目预计的净现金流量 投资回报率 3.现金流量 P141~P143 项目计算结果 增加的现金净流量＝72000＋47600 ＝119600 购设备增加投资额＝400000－40000 ＝360000 项目回收期＝360000÷119600＝3·01（年） 假如回收期大于投资者的期望回收期，方案则不可接受。 投资决策中，该方法为一辅助方法使用。使用该方法时，应注意投资项目的中后期收益。 2 净现值(net present value） 所有未来现金流入、流出都按预定贴现率折现为现值，并计算其差额。 判断标准: Npv0 方案可接受；还本付息后有余额 Npv0 方案不可接受，不足还本付息。 Npv方法依据原理：在预计年份内现金流入肯定能实现；初始投资按预定贴现率借入。 公式: P149 见书例. 例： 公司拟建一工程项目，需投资100万。项目完工后， 预计使用10年，用直线法折旧，期末无残值。预计项目 投产后，每年可获利10万。假设i为10%，试计算项目的 净现值。 每年净现金流量=10+100/10=20（万） NPV=20（P/A，10%，10）-100=20.89（万） 假如报废时有残值10万，则每年折旧额为9万， NPV=19（P/A，10%，10）+10（P/S，10%，10)-100 =20.6（万） 净现值案例分析 某企业因生产需要拟对生产流水线进行改造。现有三个投资方案，i=10%，数据如下； 方案 甲 乙 丙 年份 净收益 现金净流量 净收益 现金净流量 净收益 现金净流量 0 -40000 - 18000 -24000 1 3600 23600 -3600 2400 1200 9200 2 6480 26480 6000 12000 1200 9200 3 6000 12000 1200 9200 合计 10080 10080 8400 8400 3600 3600 案例计算过程 NPV（甲) =（23600×0.909+26480×0.826) –40