[经济学]11 有效市场假说.pptVIP

第11章 有效市场假说 有效市场假说 (EMH) 股票价格是否反应了所有可得信息 ? 为什么关注市场效率? 商业和公司财务的需要 投资者的需要 收购企图前的累积非常规收益：目标公司 有效市场与竞争 股票价格完全而且正确反映了公众可得信息. 一旦信息是可得的，市场参与者就会大规模进行分析 竞争确保价格反应市场信息 有效市场的模式 弱有效市场 弱有效市场假设认为现在的证券价格已经充分反映了所有的证券市场历史信息 半强有效Semi-strong 认为证券价格充分反映了所有的公开信息 强有效Strong 认为当前的证券价格充分反映了所有的公开信息与未公开的信息。 一般认为现实证券市场不符合强有效假设，通过内幕消息和私有信息是可以获得超额利润的。 认为证券分析师的作用在于综合其在公开信息上的分析能力优势 （宏观经济分析、行业分析及公司分析），以及其信息渠道资源优势（利用与公司管理层的密切联系，获得未公开或小范围半公开状态的信息等） 将信息分析结果从只属于分析师自我拥有的私有信息状态转化为市场公开状态，最终促进市场定价调整至半强有效状态。 股票分析的类型 技术分析 – 使用价格和交易量来预测未来价格 若有效市场和技术分析 基础分析 – 使用经济和会计信息来预测股票价格 半强有效 基础分析 股票分析师的类型 证券分析师群体主要分为“买方”分析师（buy-side analyst）与