[经济学]第十四章资本市场均衡.pptVIP

资本资产定价模型 资本产定价模型的市场假设 资本资产定价模型的应用 用于评价资产的价值被高估还是被低估 资本资产定价模型的扩展形式 限制性借款条件下的资本资产定价模型：零CAPM模型 因素模型与指数模型 单因素模型 套利定价理论 套利与套利资产组合 多因素套利定价理论 对一个由n种证券构成的资产组合P： CAPM与APT的比较 CAPM和APT两种模型分别对证券I的定价提出了不同的定价公式。正如前所述，CAPM模型在某种意义上可视为APT模型的一个特例。 在图13-12中，A、B两个投资组合的斜率相同，即 如设为 ,但 不同，若对组合A的 ,对组合B的 ,则一定会出现一个套利机会,对组合A做多头,如买进 相同， 100万元,对组合B做空头,如卖出100万元,此项操作中未追加 任何资金,但可获得2万元的净收益,即完成了一个套利行为. 用由APT模型表示如下： 万元(在组合A上的做多头) 0.02×100万元=2万元(净收益) 万元(在组合B上做空头) 类似可以证明， 也是一个常数，否则也会出现一个套利机 会，套利的净收益与共同因子F的影响成正比。 若每个证券I都受k个共同因素 的影响,即满足k因 素模型，则： 可以证明，有 记 当n充分大时，即如果组合P是一个充分分散化的资产组合 时，则组合P也满足k因素模型： (14-66)