国际金融第三版国际直接投资参考.ppt

子公司间的支付矩阵 * * * * 非贸易短期融资的动机 满足短期资金需求 规避外汇风险 以国际融资抵补相应外国货币的净应收头寸 调整资产负债结构 消除金额和期限的不匹配，管理利率风险 降低财务费用 借入低利率货币，锁定汇率，降低资金成本 * 不同货币的短期利率比较 U.K. Japan Canada Germany U.S. * 跨国公司短期融资渠道 银行信贷 发行商业票据 商业信用 企业内部资金融通 非付息债 * 计算实际融资成本 考虑汇率后的融资成本 利率平价 国际费雪效应 考虑利率波动后的融资成本 国际融资组合的实际融资成本 货币之间的汇率、利率的相关性 * 计算实际融资成本 借入美元500 000的年利率为12%， 利本和金额=$500 000*（1+12%） =$560 000 借入等额美元的新西兰元1000 000，年利率为8%，利差为4% 即期汇率为$0.5/NZ$，1年远期汇率为$0.53/NZ$，新西兰元的升水率为6% * 计算实际融资成本不保值，1年后即期汇率为$0.6/NZ$，美元贬值20% 2. 兑换 $500,000 汇率 = $0.50/NZ$ 实际融资成本是多少？ 3. 需要偿还 NZ$1,080,000 1 年后 1. 借入1年期NZ$1,000,000 利率 8.00% 时点 t 4. 兑换 $648,000 汇率 = $0.60/NZ$ $648k – $500k = 29.6% $500k * 计算实际融资成本进行保值，购入远期新西兰元，美元贬值6% 借入NZ$时购买远期合约保值，金额1,080,000 NZ$，远期汇率$0.53/NZ$ 2. 兑换 $500,000 汇率 = $0.50/NZ$ 实际融资成本是多少？ 3. 需要偿还 NZ$1,080,000 1 年后 1. 借入1年期NZ$1,000,000 利率 8.00% 时点 t 4. 兑换 $572,400 汇率 = $0.53/NZ$ $572.4k – $500k = 14.5% $500k * 复习要点 跨国公司的现金管理技术 信用证、打包贷款、银行承兑与贴现、出口押汇等贸易融资方式的特点和流程 非贸易短期融资的动机和渠道 计算实际融资成本 * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 国家风险评估实例 　　　日光公司计划到南非设立一家分公司，以打开非洲市场。在项目的可行性研究阶段，公司的市场研究部首先对南非进行了国家风险评估。 政治因素 财务因素 国内稳定 A 邻国关系 B 消费者偏好 C GDP增长 A 通货膨胀 B 外资限制 C 税收政策 D 汇率风险 E * 国家风险评估实例 * 国家风险评估实例 * 国家风险管理措施 垄断核心技术 可有效降低被东道国政府征收的风险 缩短投资期 利用当地资源 劳动力、资金、原材料…… 购买保险 * 复习要点 跨国公司进行国际直接投资的动机 国际分散化的好处 跨国公司资本预算的主要内容 国家风险的含义和类别 国家风险的成因和管理措施 * 第9章　跨国公司短期资产负债管理 Short-term Asset and Liability Management of MNC * 教学要点 学习跨国公司现金管理技术 掌握跨国公司的主要贸易融资方式 了解跨国公司非贸易短期融资管理 * 跨国公司子公司的现金循环 母公司 子公司现金余额 长期项目 应付账款余额 原材料及物料用品 贷款来源 应收账款 存货 赊销 投资 支付 生产 销售 还贷 费用和盈利 贷款 * 影响子公司现金流的因素 通货膨胀 存货水平 产品销售 销售数量 结算方式 汇率 利率 东道国的税收 资本管制 * 现金管理 良好的现金管理，有利于跨国公司优化资金流动性和收益性 改善流动资金和流动负债的结构 提高资金使用效率 减少外部融资，节约利息支出 站在母公司角度对子公司进行现金周转和余额管理 通过母子公司之间以及子公司之间的跨国现金转移来实现 * 跨国公司现金管理技术 净额清算 加速清收 规避东道国管制 内部现金流管理 * 净额清算（netting） 使因货币兑换而产生的内部管理成本和交易成本降到最低 减少子公司之间跨国交易笔数，从而减少现金转移的一般性管理成本 降低外汇交易频率，从而减少汇率变动导致的交易成本 方便母公司严格管控子公司之间的交易信息 现金流预测相对容易，提高投融资决策效率 Canada France Japan Switzerland U.S. Canad