国际金融第三版外汇衍生产品市场FX Derivatives Market参考.pptVIP

IMM外汇期货交易 * CME FUTURES PRODUCTS 欧元利率 * CME FUTURES PRODUCTS 掉期 * CME FUTURES PRODUCTS LIBOR 1 MONTH * 外汇期权 指合约购买方在向出售方支付一定费用（期权费）后所获得的未来按规定汇率买进或卖出一定数量外汇的选择权 合约种类 看涨期权(call option)和看跌期权(put option) 欧式期权和美式期权 * 期权费 由期权购买方支付给出售方 期权购买方的成本上限 期权出售方的收入上限 期权费的决定因素 供求关系 期权的内在价值：价内、价外、平价 期权的时间价值或期限 预期的汇率波动性 * * 看跌期权出售方 看跌期权购买方 * 多头跨式期权 买入相同执行价格的看跌期权和看涨期权 1.10 * 空头宽跨式期权 卖出执行价格低的看跌期权和价格高的看涨期权 * 多头差价看涨期权 买入执行价格低的看涨期权，同时卖出执行价格高的看涨期权 * 外汇互换 也称货币互换，指交易双方相互交换不同币种但期限相同、金额相等的货币及利息 合约价格V交易价格 本金互换使用即期汇率或远期汇率 利息互换往往使用远期汇率 * 外汇互换示例：期初 * 外汇互换示例：期中 * 外汇互换示例：期末 * 外汇互换风险 市场风险 价格波动风险 中介人风险 期限不匹配风险 信用风险 汇率风险更大 需要本金交换 流动性较低 * 外汇衍生产品的发展 发展路径：外汇类、国债类、利率类、股票类、互换类、信用类 发展特点 从简单到复杂 投机性更强、更复杂 缺乏有效监管 * 复习要点 远期汇率的确定 利息平价公式的推导与运用 比较外汇期货交易与外汇远期交易异同 外汇期权组合交易策略 外汇互换交易 * * * * * * * * * * * * ［请结合p.99例3－9说明多头差价看涨期权的交易方式及目的］ * ［请结合p.100－102内容说明外汇互换交易方式］ 中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程 中国人民大学财政金融学院国际金融精品课程 * 第3章　外汇衍生产品市场 FX Derivatives Market * 教学要点 外汇远期(FX Forwards) 外汇期货(FX Futures) 外汇期权(FX Options) 外汇互换(FX Swaps) * 外汇远期 本质上是一种预约买卖外汇的交易 买卖双方签订合同，约定买卖外汇的币种、数额、汇率和交割时间 到规定的交割日期或在约定的交割期内，按照合同规定条件完成交割 * 外汇远期分类 定期外汇远期交易 固定交割日期 在成交日顺延相应远期期限后进行交割 择期外汇远期交易 不固定交割日期 零售外汇市场上，银行在约定期限内给予客户交割日选择权 * 基本特征 场外交易 没有标准化的透明性的条款 违约风险显著 可能要求合约对手方提供担保 到期前不能转让，合约签订时无价值 外汇远期只是一种约定，既非资产也非负债 * 报价方法 远期汇率直接报价法 外汇银行直接报远期汇率 瑞士、日本等国采用此法 远期差价报价法 外汇银行在即期汇率之外，标出远期升贴水 也可采用报标准远期升贴水的做法 掉期率报价法 外汇银行在即期汇率之外，标出掉期率 * 择期远期汇率的确定 择期交易为客户提供外汇交割灵活性，在价格确定上则倾向于对银行有利 远期外汇升水时，银行以交割有效期期初汇率为外汇买入价 远期外汇贴水时，银行以交割有效期期末汇率为外汇卖出价 * 远期汇率的确定 利息平价定理 如果两种相似金融工具的预期收益不同，资金就会从一种工具转移到另一种工具 相似金融工具的预期收益率相等时达到均衡 国际金融套利 如果经过汇率调整，一国某种金融工具的预期收益率仍高于另一国相似金融工具，资金就会跨国移动 资金在国际间的转移，必然影响相关国家可贷资金市场的供求，影响利率水平，进而影响到汇率 * 远期汇率的确定 假设条件 某美国居民可持有一年期美元资产或英镑资产 两国利率分别是Rh和Rf 英镑兑美元即期汇率为S，1年期远期汇率为F * 远期汇率的确定 Rh * 远期汇率的确定 Rh * 利用外汇远期套期保值 5 4 3 2 进口土豆英国商人 银行 出口土豆美国商人 进口 土豆 300万美元 远期美元 多头合约 300万 美元 英镑 按照合约约定的价格￡1=$1.7880 卖给银行167.79万 英镑 1 6 300万美元 3月后 3月后 3月后 情形1：￡1=$1.8000，支付166.67万英镑 情形2：￡1=$1.7760，支付168.92万英镑 * 利用外汇远期套利 如果某投资者持有1000万日元，日元年利率4％，美元年利率10％；即期汇率USD1=JPY 100 若3个月远期汇率有两种状况： （1）USD1=JPY101.50 （