国际金融外汇风险管理参考.pptVIP

货币贬值国企业可以通过经常调整产品销售价格的方式降低外汇风险。例如,一家美国公司在德国的子公司一直以欧元作为交易货币。如果预测未来三个月内欧元对美元将贬值5%,则尽管不会给德国子公司带来损失,但还是会影响企业整体的美元价值。所以,美国总公司可以指令德国子公司提高其欧元销售价格。当然,提高销售价格可能相当困难。因为价格的提高可能伴以销售量的下降,可能使该子公司产品在当地市场暂时失去竞争力 1.调整销售价格 6.5.5　其他外汇风险管理方法 为了在企业经营、会计处理和营销决策等方面保持一致,企业不应该经常更换计价货币。因此,只有当财务人员预测某种货币将长期贬值时,企业才可能采用这一战略。 (1)本币计价法。即在任何对外经济交往中,只接受本企业所在国货币计价。 (2)选择币值趋硬的货币作为出口交易的计价货币,选择币值趋软的货币作为进口交易的计价货币。　 (3)进出口货款一半用硬货币、一半用软货币计价。这种方法考虑了交易双方的利益,也中和了汇率的波动,容易被各方主体接受,是一种简便的规避外汇交易风险的方法。 值得注意的是,调整计价货币是一种比较明显的损人利己行为。除非跨国公司在交易中占据绝对的主导地位,否则,如此行动很难收到预期效果。 2.调整计价货币 如果跨国公司在货币贬值国家或欠发达国家拥有分支机构,那么在将利润从子公司汇回母公司时可能会遇到麻烦。一方面,持有软币资产在折算成母公司所在国货币时会产生损失;另一方面,这些国家往往实行外汇管制,限制资本流出。对于这样一个严峻的问题,跨国公司通常运用转移定价来减少相关损失。 转移定价是为了在公司内部转移收入而提高或降低内部销售价格。转移定价与其说是一种保值战略,倒不如说是一种现金管理工具。跨国公司通过转移定价在将资金从受限制的国家转出时,希望达到两个主要目标:第一,将收入从软货币国家转移到硬货币国家;第二,将税前收入从高税率国家转移到低税率国家。 转移定价政策需要对公司内部的资金流动进行细致的、集中的管理。它特别适用于拥有大量公司内部交易的企业。但是,应该特别注意的是,各国外汇管理当局和税收管理当局对这类活动非常敏感,往往采取各种措施加以制止。因此,企业的转移定价政策不能随汇率波动而频繁调整,应该具有连贯性。 3.转移定价 [例6—3]　一家中国跨国公司D,在本国和加拿大同时开展业务。该公司在中国的销售收入以人民币计价,在加拿大的销售收入以加元计价。财务部门对下一年度的利润水平进行了预测,并在CAD1=RMB5.7的汇率预测基础上得出预测损益表(见表6—10)。 中国业务 加拿大业务 销售收入 ￥3 040 C$4 销售成本 ￥500 C$200 毛利 ￥2 540 -C$196 中国业务 加拿大业务 营业费用 固定费用 ￥300 —　 变动费用 ￥307.2 —　 合计 ￥607.2 —　 息税前利润 ￥1 932.8 -C$196 利息费用 ￥30 C$10 税前利润 ￥1 902.8 -C$206 续前表 表6—10跨国公司D的预测收入与费用单位:百万 由于种种迹象表明人民币汇率的波动幅度可能会扩大,所以财务经理希望了解:在CAD1=RMB5.2和CAD1=RMB6.2时,公司利润会发生什么变化?损益表中各项目的数值会如何做出反应?表6—11列出了汇率波动对国内销售收入的影响。 表6—11 汇率波动对跨国公司D国内销售收入的影响单位:百万 加元的可能汇率 预计的国内销售收入 ￥5.2 3 000 ￥5.7 3 040 ￥6.2 3 070 对表6—12进行分析,可以清楚地看出汇率变动对跨国公司D损益表中各项目的影响。 续前表 表6—12汇率变动对公司D利润的影响单位:百万 尽管加元走强(CAD1=RMB6.2)时,公司的人民币销售收入增加了3 000万元,加元销售收入增加了200万元(24.8-22.8=2),但是由于公司的加元销售成本(2亿加元)大大高于销售收入(400万加元),加元走强对公司的人民币毛利具有负面影响,表现为毛利金额减少6 800万元(1 354.8-1 422.8=-68)。此外,当加元走强时,用于付息的人民币支出也增加了500万元(62-57=5)。总之,跨国公司D会因为本币贬值而导致预期利润下降,税前利润下降了7 620万元(653.32-729.52=-76.2)。 加元走弱(CAD1=RMB5.2)时,公司的人民币销售收入下降4 000万元,加元销售收入也下降200万元(20.8-22.8=-2)。但是,公司的销售成本下降更多,人民币支出减少1亿元(1 040-1 140=-100),人民币利息支出下降500万元。因此,公司预期利润在加元走弱时得到正面影响,税前利润可以增加6 720万元人民币(796.72-729.52=67.2)。 (2)现金流