投资学11-基本分析.ppt

失业率高增长慢 国内生产总值 失 业 率 通货膨胀率 失业率低增长快 增长 衰退 高通胀导致加息 加息 减息 低通胀或紧缩会减息 加息股价跌 利 率 股 价 减息股价涨 减税促增长 升值抑制增长 贬值促进增长 赤字促增长 汇 率 预算赤字 税收调整 经济指标变化对股价的效应图 杜邦财务分析体系——盈利能力 净资产收益率 总资产收益率 权益乘数 销售利润率 总资产周转率 净利润 销售收入 × × ÷ 销售收入 总资产 ÷ 销售收入 流动资产 长期资产 全部成本 其他利润 所得税 - - + 销售成本 销售费用 管理费用 财务费用 货币资金 交易性金融资产 应收账款 存货 其他流动资产 长期投资 固定资产 无形资产 其他资产 + =资产总额/股东权益 =1/(1-资产负债率) 盈利能力分析——ROE的驱动因素 普通股权益回报率ROE 净经营资产回报率 财务杠杆 经营差异率 × + 净经营资产回报率 净借款成本 - 经营边际利润率 经营资产周转率 × 销售边际利润率 其他项目边际利润率 + 销售毛利率 费用比率 - 其他收入与销售收入之比 各项资产与负债的周转率 借款成本的驱动因素 对资产负债表的分析 变现能力——流动性 应收账款占流动资产比重 计算应收账款周转率和存货周转率 进行纵向对比 资产安全评价体系 财产：存货、长期投资、固定资产、无形资产 债权性资产 现金周转周期=平均存货周转天数+平均应收账款回收期-平均应付账款偿还期 偿债能力——流动性 资产负债率——股东权益比率 流动比率=流动资产/流动负债 速动比率=速动资产/流动负债 速动资产=流动资产-存货 现金比率=现金资产(货币资金+短期投资+一年内到期的长期债券投资)/流动负债 负债率50% 金融类公司更重视资金安全 短期偿债重在动态平衡 备抵项目——资产类项目的抵减项目 折旧、坏账准备、存货跌价损失准备、投资减值准备、无形资产减值准备、固定资产减值准备、在建工程减值准备 无形资产及长期待摊费用 资本公积 股份发行、增发和配股时的股本溢价 法定财产重股增值 接受捐赠的财产 资产置换 债务重组 资产负债表中易被操纵或常被操纵的指标 虚增债权性资产——虚增收入 虚减备抵及其他各项费用 改变存货核算方法 固定资产折旧政策 在建工程的结转 成本法和权益法——长期股权投资的核算 虚增资本公积 无形资产转让及购置 或有事项 费用的资本化 债务豁免与债转股 股份回购 案例分析 白云山1998年高比例计提存货跌价准备和应收账款坏账准备出现巨额亏损 通化金马2001年巨额亏损：购买奇圣胶囊全部技术和生产经销权的无形资产计提巨额减值准备 对利润与利润分配表的分析 利润构成的四个层次 主营业务利润 其他业务利润 投资收益 营业外收支 补贴收入 新准则——公允价值变动损益 对主营业务利润的分析 主营业务收入 主营业务成本 营业税金及附加 毛利率 对期间费用的分析 三项费用 由坏账准备计入的费用 研发费用 费用率=费用总额/销