第四章风险价值.ppt.Convertor.doc

风险收益分析 本章主题 在市场经济条件下，风险无处不在，如何在合理地预测、分析和控制风险的基础上获取更高的收益，是公司对其金融活动进行管理的重要任务之一。 本章内容总汇 第一节 风险与收益概述 第二节 投资项目的收益风险的计量 第三节 资本市场的收益与风险计量 第一节 风险与收益概述 一、风险的概念 二、风险的类别 三、风险管理 四、收益及收益的计算 定义：指在一定条件下和一定时期内人们在生产、生活或对某一事项做出决策的过程中，未来结果的不确定性。 风险是客观的； 一定条件和一定时期内； 实务中，对风险和不确定性不作区分，把风险理解为可测定概率的不确定性； 风险可能给投资人带来超出预期的收益，也可能带来超出预期的损失。在多数情况下，风险被定义为出现财务损失的可能性。 一、风险的概念 风险的组成要素 风险是由风险因素、风险事故和损失三者构成的统一体。 风险因素是指引起或增加风险事故的机会或扩大损失幅度的原因和条件，是风险事故发生的潜在原因。根据风险的性质，风险因素可以分为物质风险因素、道德风险因素、心理风险因素。 风险事故是指造成生命、财产损害的偶发事件，是造成损害的外在的和直接的原因。 风险是与损失相关的状态，并且只有当损失的发生是无法预测时，才有风险。在风险管理中，损失是指非故意的、非预期的和非计划的经济价值的减少。 按风险的性质分类分为纯粹风险、投机风险和收益风险 按损失的原因分为自然风险、社会风险、经济风险、技术风险、政治风险及法律风险 以公司为投资对象时风险分为公司特有风险和市场风险 以有价证券为投资对象时风险可以分为系统风险和非系统风险 返回 二、风险的类别 纯粹风险、投机风险和收益风险 纯粹风险：是指只有损失可能而无获利机会的风险。如自然灾害、意外事故等。 投机风险：是指既可能造成损害，也可能产生收益的风险，其所致结果损失、无损失和盈利。例如，有价证券、赌博、市场风险等。 收益风险：是指只会产生收益而不会导致损失的风险，例如接受教育可使人终身受益，但教育对受教育的得益程度是无法进行精确计算的，而且，这也与不同的个人因素、客观条件和机遇有密切关系。 自然风险、社会风险、经济风险、技术风险、政治风险及法律风险 自然风险是指由于自然现象或物理现象所导致的风险。 社会风险是由于个人行为反常或不可预测的团体的过失、疏忽、侥幸、恶意等不当行为所致的损害风险。 经济风险是指由于有关因素变动或估计错误而导致的产量减少或价格涨跌的风险等。如通胀风险等。 技术风险是指伴随着科学技术的发展、生产方式的改变而发生的风险。如公司现有技术面临淘汰等风险。 政治风险是指由于政局的变化、政权的更替、政府法令和决定的颁布实施，以及种族和宗教冲突、战争等引起社会动荡而造成损害的风险。 法律风险是指由于颁布新的法律和对原有法律进行修改等原因而导致经济损失的风险。 公司特有风险和市场风险 公司特有风险，也叫非市场风险、非系统性风险，是指企业由于自身经营及融资状况对投资人形成的风险，是发生于个别公司的特有事件造成的风险，如罢工、新产品开发失败。可以通过分散化投资来分散这种风险。 公司特有风险又可分为经营风险和财务风险。经营风险指公司生产经营的不确定性带来的风险，是任何商业活动都有的，也叫商业风险。财务风险是指由于举债而给公司财务带来的不确定性，又称为筹资风险。 市场风险是指那些对所有的公司产生影响的因素所引起的风险，也叫系统性风险。如战争、通涨、经济衰退、高利率等。一般不可以通过分散化投资来降低或消除。 系统风险和非系统风险 系统风险与上述公司风险中的市场风险类似，即风险的影响是针对整个市场的，如利率风险、通货膨胀风险、政治动荡风险等。 非系统风险是指单个证券所存在的风险，它仅仅影响单个证券或一小类类似的证券，包括违约风险、流动性风险、有价证券的报酬率变动的风险等。 非系统风险 系统风险 n 三、风险管理 风险管理是指经济单位通过风险识别、风险估测、风险评价，对风险实施有效的控制和妥善处理风险所致损失，期望达到以最小的成本获得最大安全保障的管理活动。 （一）风险管理的基本程序 1.风险识别 2.风险估测 3.风险评价 4.选择风险管理技术 5.风险管理效果评价 1.风险识别 风险识别是对尚未发生的、潜在的和客观的各种风险系统地、连续地进行识别和归类，并分析产生风险事故的原因。 识别风险主要包括感知风险和分析风险两方面内容，一方面依靠感性认识，经验判断；另一方面，可利用财务分析法、流程分析法、实地调查法等进行分析和归类整理，从而发现各种