油脂月度报告：交投清淡，油脂维持区间震荡.pdfVIP

月度报告 全球商品研究 ·油脂 兴证期货.研发产品系列 交投清淡，油脂维持区间震荡 兴证期货.研发中心 农产品研究团队 2018 年3 月4 日星期日 李国强 从业资格编号：F0292230 内容提要 投资咨询编号：Z0012887 程然  行情回顾 从业资格编号：F3034063 2 月，豆油维持区间震荡反弹的行情；供给方面，美国 国内大豆压榨数据较好但出口销售持续萎靡，对市场价格有 联系人 利空影响；南美方面，巴西大豆收割已经接近尾声，产量维 李国强 持历史高位；但阿根廷主产区干旱可能对单产造成较大影响， 电话：021 主流机构已经将阿根廷产量下调到 4400 万吨，而且随着干 邮箱：ligq@ 旱的延续，产量存在继续下调的可能；在天气炒作结束前， 大豆价格偏强的态势将持续，这对豆油有一定支撑；需求方 面，春节过后油脂消费清淡，但油厂开工维持低位，因此供 应压力不大，豆油库存消费回落，但仍旧维持季节性高点。 棕榈油库存维持震荡反弹，目前接近67.3 万吨；1 月马来棕 榈油的产量同比大幅增加，出口受关税取消影响出现增加， 库存出现了下降，对价格有一定的支撑；但由于关税取消政 策在4 月结束，可能透支后期需求，而且随着后期棕榈油产 量的继续恢复，棕榈油的库存可能继续增加，对价格造成压 力。  后市展望及策略建议 进入3 月以后，阿根廷天气情况将成为影响市场行情的 最主要因素；从目前情况看，由于有效降雨不足，阿根廷大 豆继续下调产量预估的概率较大；需求方面，由于春节过后 是油脂的消费淡季，后期油脂的交投仍将维持清淡，可能维 持低位区间震荡行情；东南亚棕榈油仍处于减产周期，对棕 榈油价格产生一定利多，但需求的转弱同样利空价格。综合 来看，豆油和棕榈油可能维持区间震荡的行情。 月度报告 1. 油脂基本面 1.1 豆油 美国方面，美国大豆种植面积达到 8951 万英亩，远远超出去年的种植面 积；美国大豆主产区的天气较差，导致美豆的单产不及去年的水平；但由于种 植面积大幅提高，以及种植条件改进，美豆总量继续创出新高。现货方面，美 国大豆的库存小幅调高，显示后期供应仍旧宽松；在南美销售竞争的压力下仍 将会打压价格。目前巴西大豆已经进入收割尾声，从收割的情况看，整体单产