信达化工830834—具备光气资源的精细化工企业.PDF

股票报告网整理 证券研究报告—2015 年公司研究报告 [Table_MainInfo] [Table_Title] [Table_BaseInfo] 信达化工（830834） 发布时间：2015 年04 月30 日 —具备光气资源的精细化工企业 投资评级 持有 评级调整 首次评级 收盘价 7.1 元 [Table_Summary] 投资要点： 基础数据  信达化工主营业务是光气化产品的生产与销售，是我国光气化产品制 流通股(百万股) 27.05 造行业细分产品中猩红酸、新癸酰氯和氯代脂的主要生产企业，市场 总股本(百万股) 62 占有率国内排名第一，同时是硬脂酰氯和对甲产品的重要供应商。公 流通市值(百万元) 司拥有多年光气化产品生产经验，现有光气产能 1.5 万吨/年，未来 总市值(百万元) 将增加值 3 万吨/年。未来，公司在围绕光气化产品业务的同时将投 每股净资产(元) 1.84 资建设超高分子量聚乙烯项目，具有很好的发展前景。 资产负债率 40%  公司近几年收入增长较快，2012-2014 年公司主营业务收入分别为 股东信息 大股东名称 李敬祥 5178.75 万元、1.01 亿元和 1.32 亿元，近两年营业收入复合增长率 接近 60% ；目前公司收入主要来自猩红酸类、氯代酯类、硬脂酰氯 持股比例 40.32% 类和对甲类产品，2014 年收入占比分别为34% 、28% 、16%和 14% 。 国元持仓情况 2012-2014 年公司净利润分别为 467 万元、979 万元和 643 万元， 52 周行情图 2014 年净利润下滑的主要原因是毛利率下降以及三项费用的上升。  未来几年，公司围绕光气化产品主业不断有新产品推出，光气化产业 线更加丰富，提升了产业链价值。同时，公司在高分子量聚乙烯项目 的投入也将进入投产期，我们看好公司未来几年收入和利润将保持良 好的增长势头。我们预计2015-2017 年公司实现收入分别为 1.66 亿 元、2.24 亿元和2.78 亿元，同比分别增长26.1%、34.8%和24.2% ； 归属于母公司股东净利润分别为 1110万元、1950万元和2437 万元， 相关研究报告 每股收益分别为0.18 元、0.32 元和0.39 元。  估值。我们选取与光气化产品同类的农化、造纸AKD 施胶剂、聚氨 酯上市公司作为估值参考，当前市盈率水平约 40 倍，2016 年