第18讲第七章融资方案研究二2010年新版.doc

（二）投资产权结构 1.概念： 投资产权结构指的是项目投资形成的资产所有权结构，指的是项目的权益投资人对项目资产的拥有和处置形式、收益分配关系。 注意：其与投融资的组织形式联系密切。 2.现代主要的权益投资方式 （1）股权式合资结构 ①按法律规定设立的公司是一个独立法人，公司对其财产拥有产权，一般公司的股东依照股权比例来分配对于公司的控制权及收益。 ②公司对其债务承担偿还义务，公司股东对于公司承担的责任以注册资本额为限。 ③公司股东可以用货币出资，也可用实物、知识产权、土地使用权等可以用货币估价并可以依法转让的非货币财产作价出资；全体股东的货币出资金额不得低于公司注册资本的30％。 【例题1】采用股权式合资的新设项目法人，按《公司法》的规定，全体股东的货币出资金额不得低于公司注册资本的（ ）。 A. 20% B. 30% C. 40% D. 50% 【答案】B （2）契约式合资结构 ①投资各方的权利和义务依照合作契约约定，可以不严格地按照出资比例分配，而是按契约约定分配项目投资的风险和收益。 ②在石油天然气勘探、开发、矿产开采、初级原材料加工行业使用较多 （3）合伙制结构 概念： 合伙制结构两个或两个以上合伙人共同从事某项投资活动建立起来的一种法律关系。 两种基本形式： 一般合伙制：每个合伙人对合伙机构均承担无限连带经济责任； 有限合伙制：至少一个一般合伙人和一个有限合伙人，一般合伙人承担无限连带责任，有限合伙人只承担有限责任。 适用范围： 一般合伙制通常只适用于一些小型项目； ②有限合伙制适用于大型基础设施建设及高风险投资项目。 ③国外85％以上的风险投资采用的是有限合伙制。 3.投资产权结构的选择 投资产权结构是项目投资前期研究的重要内容，通常在项目研究的初期确定。其影响项目的投资方案、融资方案、融资谈判，及项目实施的各个方面。 投资产权结构的选择要服从项目实施目标的要求： （1）商业性投资人需要取得投资收益，投资结构应能使权益投资人获取满意的投资收益。 （2）基础设施投资项目需要以低成本取得良好的服务效果，投资结构应能使得基础设施以高效率运行。 【例题2】下列关于投资产权结构的表述中，正确的是（ ）。 （2008真题） A．投资产权结构通常在投资项目研究的后期确定 B．股权式合资的股东要对公司承担无限责任 C．“一般合伙制”通常适用于小型项目 D．契约式合资不适用于矿产开采项目 【解析】该题是对投资产权结构知识点的综合性考核，投资产权结构是项目投资前期研究的重要内容，因此选项A错误；股权式合资结构公司股东对于公司承担的责任以注册资本额为限，因此选项B错误；契约式合资结构在石油天然气勘探、开发、矿产开采、初级原材料加工行业使用较多，因此选项D错误。 【答案】C 三、项目的融资类型和融资模式（P198） （一）项目的融资类型 资金筹措分为资本金融资和债务资金融资两大类型。 主要是依据国家项目资本金制度的规定，项目资金分为项目资本金和债务资金两部分。 （二）项目的融资模式 1.概念： 项目的融资模式：融资所采取的基本方式。 融资主体、投资产权结构、融资组织形式以及资金来源渠道和融资方式的不同，融资模式也会不同。 2.分类 图7-1 项目融资模式 3.项目融资 （1）项目融资特点 ① 项目导向：主要依赖于项目现金流量而不是项目投资人或发起人的资信安排融资。 有限追索 ③ 风险分担：项目的风险分担机制是保证项目实施达到预期目的的保障。 成功的项目融资结构中是没有任何一方单独承担全部债务的风险责任的；项目实施中的各方当事人都可能、可以分担一部分项目的风险； ④ 非公司负债型融资：资产负债表外融资表外融资 项目融资不完全等同于新设法人融资。 ①组织形式上： 项目融资：其组织形式一般和新设法人融资的组织形式相同。 新设法人融资：既可采取项目融资形式，也可采用传统的公司融资模式。 ②融资的信用基础 项目融资：依赖的是项目自身所能提供的资信。 新设法人融资：可以完全使用股东的资信、公司的自身资金（如注册资金等）作为融资的信用基础，而不仅仅依赖于项目自身所能提供的资信。 4.公司融资 （1）概念： 公司融资：是以已经存在的公司本身的资信对外进行融资，取得资金用于投资与经营，相对于项目融资也被称为传统的融资模式。 （2）融资的信用基础： 这类融资依赖于已经存在的公司本身的资信（将该公司作为一个整体的资产负债、利润及现金流量的情况），而不是依赖于项目投资形成的资产，或项目未来的收益和权益。 （3）公司融资特点 ①公司以其全部的资产及现金流提供债务偿还的保证。项目的投资运营是公司经营的一部分，项目未来的现金流是公司现金流的一部分，项目的财产是公司财产的一部分，而不是全部。 ②公司融资难以实现“无追索” 或“有限