第21讲第八章资金时间价值与方案经济比选一2010年新版.doc

第八章 资金时间价值与方案经济比选 一、内容提要、 资金时间价值与等值换算 现金流量分析方法 方案经济比选方法 08年 1单 1单1多 1单1多 09年 1单1多 1单 1单1多 三、重点、难点、内容讲解现金流量图 资金时间价值与资金等值 （一）资金时间价值的概念 资金时间价值在商品货币经济中有两种表现形式：利润和利息。 资金时间价值等值变换原理：将不同时点上的资金价值转换为相同时点（一个或多个）上的价值，使之具有时间可比性。 （二）资金时间价值的衡量 利息额：衡量资金时间价值的绝对尺度； 利息＝目前应付（应收）总金额－原来借（贷）款金额 利息率（利率）：衡量资金时间价值的相对尺度。 1．单利与复利（当包括一个以上的计息期时，要考虑“单利”与“复利”） 单利法：F = P（1+n×i） 复利法： 注意：项目经济评价中均采用复利法进行资金等值变换。 2、名义利率与有效利率 注意：名义利率相同，而计算利息次数不同时，年末本利和是不同的。 名义利率与有效利率在数值上是不相等的，在一年内计息不止一次时,有效利率均大于名义利率。 （三）资金等值的含义 1.等值资金： 把特定利率下不同时点上绝对数额不等而经济价值相等的若干资金称为等值资金。 2. 影响资金等值的因素： ①资金额的大小； ②换算期数； ③利率的高低。 3. 资金等值换算 将某一时点或某些时点上的资金等值到另一时点，称之为资金等值换算。 【例题1】投资项目财务分析中，影响资金等值换算结果的因素有（ ）。 A.内部收益率 B.利息率 C.换算期数 D.资金额 E.净现值 【答案】BCD 常用的资金等值换算公式 现值（P：present value）：资金在某一特定时间序列的初始值； 终值（F：future value）：资金在某一特定时间序列的终点值。 年值（A：annual value）： 式中是现值P与终值F的等值变换系数，称为整付（或一次支付）本利和系数，又称一次支付终值系数，或简称为终值系数，记为（F/P，， 式中的称为一次支付现值系数，并可记为（P/F，， 式中称为年金终值系数，可记为（F/A，i，n）。 【例题2】某企业年初向银行借得一笔款项，有效年利率为10%，偿还期为5年，如果采用等额还本付息的方式还款，每年末企业需要偿还164万元，现企业决定采用到期一次还本付息方式还款，则到期应偿还的本利和是（ ）万元。（2008真题） A．625 B．825 C．902 D．1001 【解析】该题是典型的已知年金求终值的题型。 到期偿还的本金和利息之和=164×（F/A,10%,5）=164×6.105=1001（万元） 【答案】D 2、终值变换为年值（已知F求A） 公式为： 式中称为偿债基金系数，可记为（A/F，i，n）。 【例题3】某投资项目从银行借款的有效年利率为10%，要求偿还期为5年，到期一次性偿还本利和1000万元，若采用等额还本付息方式逐年还款，5年内，每年年末应偿还（ ）。 A. 62 B.110 C.164 D.264 【解析】该题目是典型的已知终值求年值的情况，因此应采用公式： A=F*（A/F,i,n) =1000（A/F,10%,5)=1000*0.1638=164 【答案】C 现值与年值的相互变换 1、年值变换为现值（已知A求P） 称为年金现值系数，可记为（P/A，i，n）。 2、现值变换为年值（已知P求A） 称为资金回收系数，可记为（A/P, i, n）。当n很大时，资金回收系数约等于i。 【例题4】某企业从银行贷款100万元投资于某项目，若偿还期为8年，每年末偿还相等的金额，贷款年利率为8%。试求每年末应偿还的本和息为（ ）。 A.54.03 B.17.40 C.9.40 D.10.64 【解析】这是一个已知现值，求等额年值的问题，需要求解资金回收系数。每年末应偿还金额A为： 【答案】B （四）资金等值换算小结 表8-1 六个常用资金等值换算公式小结 公式名称 已知 求解 公 式 系数名称符号 现金流量图 整 付 终值 公式 现值 P 终值 F 一次支付终值系数