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对等股权下股东控制关系的动态变化——基于海信日立合资公司的案例研究 2014年6月中国Z常8amp;精June, 2014 第6期(总315期)China Industrial Economics No.6 【案例研究】妞嚣服服τ股东瞿制芙景BiI~??盔噩fl:!一一基于海信日立合资公司的案例研究刘素陈志军2蔡地2(1.山东财经大学工商管理学院，山东济南250014; 2.山东大学管理学院，山东济南250100) [摘要]合资双方由最初的控制权争夺逐渐转向寻求一致的价值观、建立双方情感共鸣等标志着中国企业与外商合资正逐渐走向成熟，此现象引起了学者的兴趣和关注。本文以海信日立合资公司作为案例研究对象系统探讨契约控制与关系控制机制在合资公司发展中的演化过程，试图打开影响合资双方关系变化的;黑箱揭示两种控制机制对合资公司经营自治和战略柔性影响的内在作用机理O研究发现:①合理有效的公司治理制度设计是维护双方利益、降低股权和运营风险、促进合资双方和谐关系的基础和前提;②合资前，双方的控制方式是低契约和低关系控制;合资后，双方经历了高契约和低关系控制→高契约和高关系控制→低契约和高关系控制的演化过程;③价值契合特别是资源的相互依赖性和价值观的相似性是驱动合资双方采取对等股权合资形式并成功运营的关键因素。本文既丰富了合资公司控制理论，又提供了一种可参考的合资方式。[关键词]价值契合;经营自治;战略柔性;控制机制[申图分类号]F276.43[文献标识码]A[文章编号]1∞6-480X(2014)06-0135-12一问题提出合资公司的股权设置直接影响股东的合作意愿、利益保证、话语权以及战略目标设定等，进而影响合资公司的日常运营和业绩。虽然成立合资公司的愿望明确、需求迫切，但是不和谐的股东关系和较高的合资失败率使很多公司望而却步。如何增强股东间的合作意愿、减少共同管理中伙伴方的管理冲突和机会主义行为、合理分配控制权与所有权、保证股东利益等问题成为各种类型的股权设置都要考虑和解决的核心议题(Das，Te吨，1998)。此外，受不完全契约、市场不确定性以及股东目标异质性等因素的影响(Poppo，Zenger，2002)，合资过程中股东间关系的动态变化同样对合资公司[收稿日期12014-04-23 [基金项目]国家自然科学基金青年项目;转型经济背景下我国家族企业的创新活动:内部治理结构和外部制度环境的影响;(批准;山东省自然科学基金青年项目;合作网络视角下的企业集团预算管理机制研究;(批准号ZR2011GQOll);山东省高等学校协同创新计划规定性项目;基于互联网金融的金融企业可持续竞争力评价与提升研究;。[作者简介]刘素(1982一)，女，山东济南人，山东财经大学工商管理学院副教授、加拿大研究中心副主任;陈志军(1965一)，男，山东青州人，山东大学管理学院副院长，教授，博士生导师;蔡地(1983一)，男，山东济宁人，山东大学管理学院讲师。135 的健康运营发挥着重要作用。因此，探究合资公司的治理制度设计和股东间关系的作用机理，以有效解决股东之间的利益纷争成为实践界和学术界关注的课题。合资公司的股权结构、控制权、伙伴关系等问题已有较深入探讨，也为本文提供了有益的借鉴和启示，但在解释合资公司股权结构以及合资双方关系演化上还存在着局限性:①虽然几类合资公司股权结构(例如，两大股东各持50%的股权;或两大股东各持49lJ毛的股权，小股东持2%的股权)在实践中显现一些弊端，且学者们也对此类股权结构蕴含的巨大风险和股东之间可能存在的矛盾与冲突进行深入剖析(李维安，李宝权，2003)，但为何在实践中依然盛行?目前理论上并未对此给出合理解释。此外，如何设计-套有效的公司治理防范机制，以有效降低股权控制风险，提高合资公司经营稳健性的研究还显不足。②现有文献对合资公司成立和发展驱动因素已有探讨，但尚缺乏对这些驱动因素在合资公司发展过程中如何相互影响，及内在作用机理的研究。随着合资双方合作的深化，两者的信任和承诺关系也在动态变化，有必要探究其内在的演变规律，诠释股东间和谐关系的源泉。为此，本文运用探索性单案例研究方法，剖析海信日立合资公司(以下简称:海信日立)在对等股权的控制模式下，股东关系在公司不同发展阶段的动态变化。通过阐释该公司的治理制度设计和股东控制的内在作用机理，为中国企业选择与外商合作模式提供具有借鉴意义的经验。二、理论模型的构建1.控制机制包含的维度和实现工具控制是指;一种组织交易模式;(Willamson，1979)或;交易中规范各方行为;以维护他们利益的机制(Mohret al., 1996) 0 Gupta and Govindarajan (1991)为了有效解释跨国公司中公司经理人面对任务的复杂性，将控制机制分为两大类: