我国制造业上市公司营运资金管理策略选择的实证分析.docVIP

我国制造业上市公司营运资金管理策略选择的实证分析 接黯盖章1里非国~~I~~~~上市公司1在管理的实证分m周织羽吉林大学商学院[摘要l本文通过选耳1..2007年上证180中的79家制造业公司的相关会计数据电将营运资金来源、细分为营销渠道、生产渠道及采购渠道、运用系统聚类方法对上述三个子类的营运资金管理策略选择进行实证分析，认为大多敖企业在营销渠道倾向于选择中属型策咯、而不同企业在生产和采购渠道国IJ出现了分化，选择中庸型或激进型。同时，运用因子分析对影响营运资金策咯的主要变量进行探析啕赋予不同变量以不同权重，使管理者史易于实现企业营运资金绚分后的管理。[关键饲]制造业营运资金管理策略一、引言及以往文献回顾上述指标中，各存货科目及应收、应付科吕均为年初与年末营运资金作为衡量企业短期偿债能力及流动性的重要指标，的平均值。同时v本文以各部门流动资产/总资产A流动负债/其实际需要量和管理策略一直被财务经理们高度关注!尤其在~总资产这两个指标作为反映营运资金管理策略的代理变量。本文些营运资金规模较大、较典型的制造业和零售业企业中。营运资未考虑利率对营运资金的影响。金从财务角度看应该是流动资产与流动负债关系的总和，在这里2建立模型4总和;是种关系的反映，而非数值上的求和。流动资产是指(1 )聚类分析。本文仍采用系统聚类法(HierarchicalCluster)对可以在年或者超过~年的个营业周期内变现或耗用的资产，上述数据进行分类。选取Pearson简单相关系数法(Pearson拥有量越大1企业的风险水平越低，相应的盈利能力也越差。而correlation)度量样本数据间的亲疏程度，用组间距离法(Between??流动负债是指需要在→年或者超过一年的-个营业周期内偿还的group I i nkage)衡量样本与IJI类之间的亲疏程度。债务，具有成本低、偿还期限短等特点，如不妥善管理!极易出对于营销渠道的流动资产率和流动负债率，根据分析结果现到期不能偿债t导致企业出现财务困境的状况。因此合理选(结果图略)可归为三组，第一组为白云机场，抚顺特钢，风。凡择营运资金管理策略对企业日常经营起着→个不可或缺的作用。股份，上电股份4只股票『企业营运资金管理策略综合起来有三种激进型、中庸型和第二组为武钢股份，济南钢铁!贵州茅台1水井坊，特变电稳健型。其中激进型指企业具有低流动资产率和高流动负债率，工，雅戈尔，天威保变，马钢股份，海正药业，华鲁恒升上海此类型的企业所承担风险较大，但盈利能力较强，中庸型指企业机电，南钢股份，华光股份，青岛啤酒14只股票，流动资产率和流动负债率相匹配，而稳健型是指企业保持高流动第二组为剩下的61家公司。资产率而低流动负债率，风险与盈利能力均最低c根据主IJ运国等根据上述分类计算其平均指标，如表1(2001 )对我国1997年上证30指数的30指样本股的研究『我国上表1市公司营运资金管理策略大多数属于中庸型，且企业的收益能力列1第一组寸第二组流动资产率o. 1681788 0.1028458 与营运资金的管理策略有很大关系。流动负债率0.0278356 1. 3347341 Gabriel Hawawini; Claude Viallet和AshokVora (1986)指出行业因素对企业营运资金有着重大影响l且企业会追随行业标杆对于生产渠道，第一组为自云机场，华鲁恒升1企业的营运资金政策。立IJ翰林(2006)在对我国上市公司进行实第二组为武钢股份，江苏阳光海欣股份，双鹤药业，火箭证研究时1也指出公司所处的行业是影响公司营运资金需要量的股份，上海梅林，同仁堂!特变电工，南钢股份，中科英华，烟二个因素。JuanColina (2002)提出营运资金应该包括二个部分，台万华『太极集团，洪都航空，吉恩、镇业!华光股份1收入管理、供应链管理和支出管理，表明细化营运资金会给公司乐凯胶片，宏达股份，片仔潢t风帆股份，航天机电，浙江带来最佳效果。龙盛，宝铁股份，驰宏铸错l天坛生物，承德饥铁!士兰微l四为消除拮行业因素的影响『同时，由于上证30指数己不能够川长虹，太原重工J江西铜业1天威保变1上海贝岭j抚顺特钢，很好的反映A股市场的整体情况!故本文将选取上证180指数中青岛海尔!莲花味精，华海药业，株;台集团复星医药，长电科的80家制造业企业作为研究样本，首先对营运资金作出详细分技38只，类，分为营销渠道的营运资金1生产渠道的营运资金和采购渠道第二组为其余的39家。的营运资金(王竹泉等，2007)，本文数据均来自上海证券交易根据上述分类计算其平均指标t如表2所网站!各上市公司年报。二、变量选取及数据处理流一动流一资动一产负一率债一率1 变量选取本文选取2007年上证180中的79家上市制造业上市公司进行研究(剔除5上石化上其中，营销渠道的营